TD Cowen 重申对AMD的买入评级，称Helios是AI领域的一个主要拐点
新闻要点
2025年12月2日，TD Cowen重申对Advanced Micro Devices (AMD) 的“买入”评级，并设定了290美元的目标股价。该机构分析师将AMD视为人工智能（AI）领域的赢家，并指出Helios的发布将成为AI业务的关键转折点。 TD Cowen将AMD列为2026年“最佳投资理念”之一，强调Helios将显著推动AMD的AI业务发展。Helios AI机架规模架构是一个开放、集成的平台，旨在支持可扩展的高性能AI基础设施。 尽管当前AI支出环境存在波动性担忧，分析师仍认为AI计算支出将保持强劲，且AMD已确立其赢家地位。因此，近期股价的回调被视为在Helios发布前具有吸引力的买入点，具有引人注目的价值。 分析师指出，AMD的硬件路线图、ROCm软件生态系统的稳步进展，尤其是客户的成功案例，均增强了市场对其在AI计算市场创造和获取价值能力的信心。他们预计Helios机架和MI450将在2026年中期标志着AMD故事的关键转折，并模型预测其2026年第四季度每股收益（EPS）将达到每年10美元以上的运行速度。
背景介绍
Advanced Micro Devices (AMD) 是一家全球知名的半导体公司，设计并销售用于数据中心、游戏、AI和嵌入式应用的处理器和图形处理器（GPU）。在当前的2025年，AI计算领域正经历爆炸式增长，对高性能芯片的需求持续高涨。 该市场竞争激烈，英伟达等公司在AI芯片领域占据主导地位，但AMD正通过其MI系列GPU和相关的软件生态系统（如ROCm）积极争取市场份额。Helios是AMD在AI基础设施领域推出的机架规模架构，旨在提供高性能和可扩展性，以满足日益增长的AI工作负载需求。
深度 AI 洞察
TD Cowen对AMD的乐观评估是否充分考虑了AI芯片市场固有的周期性和潜在的“军备竞赛”风险？ - 尽管TD Cowen强调了Helios的长期潜力，但AI芯片市场正经历前所未有的扩张，同时也伴随着高度的投机性和潜在的产能过剩风险。目前的“AI军备竞赛”可能导致企业过度支出，一旦需求放缓或技术迭代加速，早期投资可能面临回报率压力。 - TD Cowen模型预测的2026年第四季度EPS增长，很大程度上依赖于Helios和MI450的成功部署及市场接受度。然而，考虑到AI基础设施建设的复杂性和客户验证周期，这种增长路径的实现面临执行风险。 - 在AI领域，软件生态系统（如ROCm）的成熟度与硬件一样关键。AMD能否在微软、OpenAI等AI巨头主导的软件栈中，为ROCm赢得更广泛的开发者和企业支持，是其长期竞争力的核心。 AMD在AI领域的“开放”战略能否有效挑战英伟达的“封闭”生态系统主导地位？ - AMD的Helios作为“开放、集成平台”的定位，旨在通过提供更灵活、更具成本效益的解决方案来吸引客户，这与英伟达的CUDA主导的“封闭”生态系统形成对比。在特朗普政府强调技术多样性和供应链韧性的背景下，开放平台可能获得更多政策支持或客户青睐。 - 然而，英伟达的CUDA生态系统已根深蒂固，拥有庞大的开发者社区和成熟的解决方案。AMD的开放策略若要成功，不仅需要卓越的硬件性能，更需要在软件兼容性、开发工具和社区支持方面实现质的飞跃，这需要大量的持续投入和时间。 - 长期来看，如果市场出现对单一供应商依赖的担忧，并寻求多元化供应，AMD的开放策略可能获得优势。但短期内，转换成本和生态系统粘性仍是其主要挑战。 除了Helios，AMD还有哪些关键的增长催化剂或潜在风险未被充分定价？ - 催化剂：除了AI数据中心，AMD在高性能计算（HPC）、嵌入式和游戏领域持续创新，这些业务的稳健增长可以为AI业务提供缓冲和协同效应。尤其是在全球经济不确定性增加的背景下，多元化收入来源是重要的风险对冲。 - 风险：全球宏观经济下行压力可能会影响企业IT支出，进而波及AI基础设施投资。此外，地缘政治紧张局势，特别是美国与中国在技术领域的竞争，可能对全球半导体供应链和市场准入构成持续风险，尽管特朗普政府的“在岸”政策可能利好美国本土生产，但全球贸易壁垒仍可能影响AMD的国际销售策略。 - 未充分定价：市场可能尚未充分消化未来几年AI技术快速演进带来的颠覆性风险，例如新的计算范式或竞争对手的突破性创新，这可能使得当前对Helios的乐观预期面临重新评估。