顶尖经济学家警告在特朗普关税和移民限制下出现“严重负担能力危机”——“推高”通胀
新闻要点
穆迪分析首席经济学家马克·赞迪发出严厉警告，称美国经济正陷入“严重的负担能力危机”。他将持续高企的消费者物价直接归因于特朗普政府的特定政策选择，指出更高的关税和限制性移民措施正在“推高”通胀。 赞迪表示，目前消费物价通胀率接近3%，远高于美联储2%的目标。他认为，如果不是这些干预措施，通胀原本有望回归美联储目标。穆迪分析的数据预测，在当前政策下，2025年通胀将再次飙升并持续高位，而若无关税且移民政策正常，通胀将在2026年降至美联储目标。 这些宏观经济转变的负担不成比例地落在中低收入家庭身上，他们已面临食品、汽车等必需品的高价。此外，就业市场增长乏力及工资增长放缓进一步加剧了“负担能力危机”。尽管经济前景黯淡，标普500、纳斯达克100和道琼斯指数期货周一仍走高，延续了周五的积极收盘。
背景介绍
当前正值2025年，特朗普总统（2024年11月连任）领导下的美国经济面临多重挑战。其中，其政府实施的贸易关税和严格的移民政策是核心经济策略。 这些政策旨在通过保护国内产业和劳动力来优先考虑美国利益，但经济学家马克·赞迪等批评者认为，这些措施反而可能通过减少进口竞争和限制劳动力供应来推高国内物价。美联储长期以来将2%的通胀率设定为目标，以维持物价稳定和最大化就业。
深度 AI 洞察
特朗普政府的政策如何可能促使美联储在2025年维持其鹰派立场，这对于债券市场意味着什么？ 赞迪的分析表明，通胀正日益受到供给侧因素（关税、移民限制）而非纯粹需求过热的驱动。这使得美联储的政策应对更为复杂： - 即使经济增长放缓，这些政策引起的结构性通胀压力也可能迫使美联储维持较高的利率，以避免通胀预期失控。 - 对于债券市场而言，这意味着长期收益率可能面临持续的上行压力，债券价格承压，因为市场将消化“更长时间内保持高利率”的前景。 - 投资者应警惕短期内降息预期的过度乐观，因为政策性通胀可能成为持续的宏观风险。 除了直接的物价影响，这些保护主义措施对美国的企业盈利能力和全球竞争力有何深层战略影响？ 保护主义政策，如关税，在短期内可能为某些国内产业提供庇护，但长期而言可能带来负面效应： - 供应链重组与成本增加： 跨国公司被迫重新配置全球供应链，增加运营成本，这可能侵蚀利润率，尤其对于依赖国际贸易和全球化效率的企业。 - 创新与生产力下降： 减少竞争和限制人才流入可能削弱创新动力，并阻碍生产力增长，从而长期影响企业的国际竞争力。 - 资本配置扭曲： 关税可能引导资本流向受保护但效率不高的国内产业，而非最具全球竞争力的领域，导致整体经济效率下降。 考虑到穆迪分析的悲观预测，市场为何仍表现出韧性，这揭示了投资者对当前经济叙事的何种潜在解读？ 市场对赞迪警告的积极反应可能反映了多种潜在的解读，而非简单地忽视风险： - 企业盈利韧性预期： 投资者可能相信，尽管面临通胀压力，美国企业，特别是大型科技公司，仍能通过定价权或创新来维持强劲的盈利增长。 - “软着陆”信念： 市场可能预期美联储能够成功地在不引发严重衰退的情况下控制住通胀，或者相信通胀的政策驱动性质意味着其可以通过政策调整（例如，未来关税或移民政策的转变）来解决，而非完全依赖利率工具。 - 对政策的有限影响论： 部分投资者可能认为，即使政策推高通胀，其对更广泛的经济增长和企业基本面的影响是可控的，或者市场对这些风险已经充分定价。 - “别与美联储作对”心态： 即使通胀持续，市场可能仍预期美联储最终会找到路径实现2%的目标，并在预期实现时进行降息，从而支持资产价格。