百思买第三季度财报： “隐藏”广告收入、硬件利润挤压及更多——投资者此次应期待什么？
新闻要点
百思买（Best Buy Co. Inc.）将于11月25日公布2026财年第三季度财报。此次财报的关键在于，公司能否利用其高利润、 “隐藏”的广告业务来抵消低利润硬件销售带来的盈利压力。 尽管第二季度业绩表现强劲，实现了三年来的最佳销售增长，但产品组合正向低利润硬件（如游戏机和笔记本电脑）倾斜，这给毛利率带来了压力。管理层预计第三季度可比销售额将与上一季度的1.6%增长持平，调整后的营业收入率预计同比持平在3.7%左右。 看好方认为，百思买的零售媒体网络“Best Buy Ads”是一项被低估的资产。Jefferies分析师估计，该广告业务在2025年有望带来2.5亿美元的利润，这可能有助于抵消硬件利润的侵蚀。投资者普遍关注，该高利润广告业务的扩张速度能否足以弥补硬件销售的成本压力，从而支撑其85.32美元的共识目标价。
背景介绍
百思买（Best Buy Co. Inc.，纽交所代码：BBY）作为北美领先的消费电子产品零售商，其业务模式长期以来依赖于硬件销售。然而，近年来，面对线上零售的激烈竞争和消费者购买习惯的变化，实体零售商普遍面临盈利能力和增长的挑战。 硬件销售通常利润率较低，而服务和广告等高利润业务则成为零售商寻求利润增长和多元化收入的重要方向。在此背景下，百思买的零售媒体网络“Best Buy Ads”被视为其利润结构转型的关键组成部分。当前，个人电脑市场正经历更新换代周期，尤其是在Windows 10支持终止之前，以及新型游戏机（如“Switch 2”）的推出，为硬件销售提供了阶段性驱动力。
深度 AI 洞察
百思买的广告业务能否真正对冲硬件利润率的结构性压力，或者这仅仅是短期叙事？ - 表面上看，Jefferies估算的2.5亿美元广告利润是可观的，但这需要放在百思买整体约400亿美元的营收背景下审视。这笔利润虽然对冲了部分硬件毛利下滑，但其对整体运营收入率（目前管理层预计维持在3.7%左右）的提升效应可能有限。 - 长期来看，零售媒体网络的竞争日益激烈，亚马逊、沃尔玛等巨头都在加大投入。百思买需要在广告技术、数据利用和广告主吸引力方面持续创新，才能确保这项“隐藏”业务的长期高利润率和增长，而非昙花一现。 当前围绕PC更新周期和新游戏机发布的硬件销售增长，是否掩盖了更深层次的消费者需求疲软风险？ - 尽管Windows 10支持终止和“Switch 2”的发布是明确的催化剂，但这些是周期性事件，而非持续性需求增长的信号。一旦这些更新换代周期结束，如果宏观经济环境（如高利率、通胀压力）导致消费者可支配支出减少，百思买将再次面临需求端压力。 - 投资者应警惕此类“一次性”事件带来的短期销量提振，并审视公司在非周期性增长领域的战略布局，例如其服务业务或零售媒体网络能否独立支撑未来增长。 在唐纳德·特朗普总统执政背景下，潜在的贸易政策变化对百思买的供应链和成本结构有何影响？ - 特朗普政府的“美国优先”政策可能导致新的关税政策或贸易壁垒，尤其是在消费电子产品领域，这些产品高度依赖全球供应链，特别是亚洲制造。百思买作为大型进口商，将面临更高的采购成本。 - 这些成本最终可能转嫁给消费者，影响销售量，或由百思买自身承担，进一步挤压本已承压的硬件利润率。投资者需要关注任何有关贸易政策调整的信号，以及百思买的供应链多元化和成本控制策略。