英伟达财报后，AI股遭遇重挫，科技股面临大幅亏损的一周
新闻要点
本周，尽管英伟达首席执行官黄仁勋对芯片销售持乐观态度，并否认“AI泡沫”的说法，但该公司公布财报后，科技和人工智能（AI）板块仍遭遇重挫。除了Alphabet之外，所有“七巨头”成员都面临亏损，其中英伟达、亚马逊和微软跌幅最大，本周均下跌约6%。Alphabet因Gemini 3的发布而股价飙升近8%，成为唯一有望在11月实现上涨的科技巨头。 其他芯片股，如AMD和美光，本周也下跌了17%。甲骨文作为英伟达的重要客户，股价下跌约10%。量子计算公司Rigetti、IonQ和D-Wave的股票跌幅均超过10%。包括瑞·达利欧和迈克尔·伯里在内的主要投资者已公开表示市场存在泡沫，伯里更透露已做空英伟达和Palantir，后者本周下跌11%，本月已累计下跌近四分之一。
背景介绍
自2022年末ChatGPT发布以来，人工智能（AI）热潮推动了科技股和整体市场的强劲上涨，英伟达凭借其在AI芯片领域的主导地位，成为这一趋势的核心受益者。这种增长尤其体现在以“七巨头”为代表的大型科技公司中，它们在资本支出上投入巨资以支持AI基础设施建设。 然而，随着股价估值不断攀升，市场对AI泡沫的担忧也日益加剧。知名投资者如瑞·达利欧和迈克尔·伯里等已公开表达对当前市场估值过高、类似泡沫的看法。特别是伯里，此前曾准确预测2008年金融危机，他近期对部分云和基础设施提供商的折旧费用及芯片生命周期估算提出质疑，并已采取行动做空部分AI热门股票。
深度 AI 洞察
英伟达财报后的市场回调，是否预示着AI投资叙事的深刻转变？ - 这次回调并非AI技术潜力的根本性否定，而是市场对AI投资从“基础设施先行，估值再议”向“验证盈利能力和应用落地”的理性回归。英伟达的芯片销售强劲是事实，但市场开始质疑这些销售能否迅速转化为客户的可持续盈利，尤其是在高利率环境下，资本支出回报率受到更严格的审视。 - 投资者正从纯粹的AI基础设施提供商，转向更具明确产品和商业化路径的AI应用公司。Alphabet凭借Gemini 3的成功反弹，凸显了AI产品落地并产生可见收益的重要性，而非仅仅是算力投入。 “七巨头”内部的分化，对科技股未来的投资策略有何启示？ - 市场对AI的理解正在从“所有参与者都能受益”转向“赢家通吃，且赢家需要有清晰的商业模式和竞争壁垒”。Alphabet的成功在于其核心搜索业务能够直接整合AI能力，并快速推出市场验证的产品，而其他公司可能面临更长的变现周期和更激烈的竞争。 - 这种分化鼓励投资者采取更具选择性的策略，而非盲目追逐AI概念股。风险管理和基本面分析将变得更加关键，尤其是要评估公司在AI领域的实际创新能力、市场份额以及将技术转化为收入和利润的效率。 知名投资者如伯里和达利欧的看空言论，对AI行业的长期资本流动和发展有何影响？ - 这些看空言论，尤其是在特朗普政府财政政策可能导致利率长期维持高位的背景下，将进一步促使市场对资本支出效率和债务水平进行严格审查。如果AI投入不能在短期内产生显著回报，企业将面临更大的融资压力和估值重估风险。 - 这种审慎情绪可能导致AI领域的并购活动增多，资源向少数具备强大现金流和明确盈利模式的巨头集中。小型AI创新公司若无法快速商业化，或将面临更大的生存挑战，从而加速行业的整合和洗牌。