本月股市趋势并非人工智能。相反，这些领域正在攀升
%3Amax_bytes(150000)%3Astrip_icc()%3Aformat(webp)%2FGettyImages-2246568943-35874169aa3146069ef1a946216b5a31.jpg&w=1920&q=75)
新闻要点
本月，医疗保健股表现显著优于大盘，而对人工智能泡沫的担忧则拖累了科技股。 根据美国银行最近的一项调查，专业基金经理对医疗保健行业的看好程度达到了自2022年12月以来的最高水平。本月，标普500医疗保健指数上涨了5%，大幅跑赢下跌超过4%的大盘，而科技板块则下跌超过8%，成为标普500指数中表现最差的板块。 制药股在医疗保健板块中涨幅最大，其中再生元制药和礼来公司是标普500指数中表现最好的两只股票。礼来公司（Mounjaro和Zepbound的生产商）市值一度突破万亿美元。 华尔街将医疗保健视为防御性板块，在不确定性高或经济面临困境时受到投资者青睐。近期对科技股估值过高的担忧，以及人工智能泡沫与上世纪90年代末互联网泡沫的相似之处，削弱了投资者的风险偏好，从而提振了医疗保健股。
背景介绍
在2025年，人工智能（AI）板块在过去大约三年中一直是市场焦点，但近期投资者对其估值和潜在泡沫的担忧日益加剧，促使资金从科技股流出。这种担忧部分源于将当前的AI热潮与1990年代末的互联网泡沫进行比较，那次泡沫破裂后纳斯达克指数用了15年才恢复。 与此同时，医疗保健板块传统上被视为一个防御性行业，在市场不确定性或经济压力时期往往表现出韧性，因为医疗服务和药品需求相对稳定。尽管该板块目前受到青睐，但其未来面临潜在的政治阻力，尤其是在唐纳德·特朗普总统任期内。特朗普总统曾多次批评医疗保健行业，并承诺将通过针对保险公司、药品福利管理机构（PBMs）和进口药品关税等措施来降低药品价格。
深度 AI 洞察
除了立即的科技到医疗保健的轮动之外，考虑到特朗普总统的连任，还有哪些更深层次的宏观因素可能正在推动这一转变？ - 投资者对AI估值泡沫的担忧日益加剧，这不仅仅是情绪问题，更是对高利率环境下资本成本和未来增长预期重新定价的理性反应。 - 尽管经济数据可能显示韧性，但市场对2025年全球经济增长放缓和地缘政治不确定性的潜在担忧，促使资金转向具有稳定现金流和非周期性需求的防御性板块。 - 特朗普政府的“美国优先”政策，特别是对关键行业（如制药）的国内生产和定价干预，可能在一定程度上为投资者提供了本地化和可预测性的错觉，尽管同时也带来了监管风险。 特朗普总统在医疗保健方面的既定政策，特别是关于药品定价和PBMs的政策，将如何与投资者对该行业的新兴趣相交叉？这对大型制药公司可能产生哪些长期影响？ - 尽管医疗保健被视为防御性资产，但特朗普政府的潜在监管干预（如“敲掉中间商”和“TrumpRx”的定价压力）可能侵蚀利润率，尤其对于依赖高价药物盈利的制药巨头。 - 一方面，政策可能通过促进国内制造业和降低进口依赖来为某些公司带来机遇，但另一方面，药品定价控制将是持续的逆风，可能导致研发投入和创新模式的调整。 - 投资者需要区分政策对不同子行业的影响：例如，PBMs可能面临更大压力，而直接提供护理或创新医疗设备的公司可能相对较少受到影响，或者甚至受益于更广泛的医疗可及性。 这次医疗保健反弹是可持续的结构性转变，还是仅仅是周期性的避险行为？投资者应该关注哪些指标以判断AI交易的潜在逆转或重新加速？ - 这更可能是一种短期内的周期性避险轮动，而非深层次的结构性转变。AI技术的基本面创新仍在继续，只是估值过高引发了调整。 - 投资者应密切关注科技巨头的盈利报告，尤其是Nvidia等AI基础设施提供商的数据，以判断AI相关投资和支出是否持续强劲。如果盈利超出预期并提供积极指引，可能会重新点燃AI热情。 - 宏观经济数据，特别是通胀趋势和美联储的利率政策，将是关键。如果通胀得到有效控制且美联储暗示未来降息，风险偏好可能会回归，资金可能重新流向成长型科技股。 - 此外，对“一个大而美丽的法案”等财政刺激措施的实际经济影响以及消费者和企业信心的变化，也将影响市场对防御性资产和成长型资产的偏好。