英伟达第三季度业绩亮眼，为何科技股仍在暴跌？
新闻要点
尽管英伟达（Nvidia）公布的第三季度营收高达570亿美元，第四季度业绩指引达到650亿美元，均大幅超出预期，但其股价在盘中大涨5%后却反转下跌2%，并拖累整个科技板块。 市场最初因英伟达的强劲表现而上涨，但随后急剧逆转，表明投资者对人工智能（AI）资本支出过高和潜在泡沫的担忧占据了主导。 美国银行（Bank of America）对202家全球基金经理的调查显示，53%的受访者认为AI股票存在泡沫，20%的投资者认为公司对AI资本支出“过度投资”。 此外，美联储“更高利率维持更长时间”的预期对科技股估值构成压力，加速了抛售。分析指出，许多科技公司正从“轻资产”软件业务转向“重资产”资本支出业务，使其估值在持续高利率环境下变得脆弱。
背景介绍
2025年，全球经济正处于美联储（Fed）持续“更高利率维持更长时间”政策的背景下，这给市场估值带来了持续压力，尤其对增长型科技股影响显著。 人工智能（AI）领域在过去几年经历了爆发式增长，英伟达（Nvidia）作为关键的AI芯片供应商，其业绩被视为衡量AI基础设施建设热度的重要指标。然而，伴随AI投资的激增，市场也出现了关于AI资本支出合理性和潜在泡沫的担忧，尤其是在大型科技公司投入巨额资金建设数据中心和采购AI计算能力的情况下。
深度 AI 洞察
市场对英伟达强劲业绩的反应，真正预示着AI投资逻辑发生了怎样的转变？ - 这表明市场情绪已从对AI增长的狂热转向对“可持续性”和“投资回报率（ROI）”的深刻怀疑。投资者不再仅仅关注AI支出是否发生，而是更关注其“合理性”以及“能否产生相应回报”。 - 英伟达的强劲数据反而强化了市场对AI基础设施建设加速失控的担忧，暗示市场正在为AI投资的下一个阶段，即可能到来的“洗牌期”或“效率审查期”做准备。 “更高利率维持更长时间”的环境，如何从根本上挑战当前科技巨头（尤其是AI基础设施提供商）的商业模式？ - 高利率环境正在将许多被视为“轻资产”的科技公司（如软件服务商）重新定义为“重资产”资本支出型企业（如数据中心和芯片采购商）。 - 这种模式转变使得它们对资本成本和未来现金流折现率极为敏感。如果AI投资无法在可接受的时间框架内实现显著盈利，高利率将直接侵蚀其估值，并引发对增长可持续性的质疑。 - 投资者开始重新评估这些公司的“护城河”是否足够宽，以及其庞大的资本部署能否转化为持久的竞争优势和股东价值，而非仅仅是烧钱的军备竞赛。 在特朗普总统连任的背景下，这种对科技股和AI泡沫的担忧，可能如何影响美国未来几年的技术政策和产业竞争格局？ - 特朗普政府可能会更倾向于通过监管或税收政策，引导资本流向其优先考虑的国内产业，并可能对大型科技公司的垄断地位或境外投资施加更多限制。 - 如果AI泡沫破裂或出现大规模资本浪费，可能会促使政府对AI领域的投资采取更审慎或更具保护主义色彩的态度，例如推动“美国优先”的AI技术发展，并限制对外国AI技术的依赖。 - 这可能导致AI产业内部的竞争更加激烈，并可能出现更多政府主导的行业整合或补贴，以确保关键AI基础设施和技术留在美国本土。