霍华德·马克斯将人工智能热潮与互联网泡沫相提并论：市场“高企但未失常”，尚未“狂热”
新闻要点
传奇投资者霍华德·马克斯将当前市场对人工智能（AI）的热情与1999年的互联网泡沫进行了对比，警告称识别长期赢家几乎不可能。 马克斯认为美国股市已从“高企”变为“令人担忧”，但尚未达到“狂热”或“失常”的程度，形容其为“高企但未失常”。他强调AI无疑将改变世界，但这并不能保证投资成功，因为利润可能不会被AI创造者或使用者捕获，而可能被竞争稀释并惠及客户。 他重申了其35年的投资理念：注重风险控制，避免亏损者，赢利者自会显现。尽管标普500指数目前由七大科技公司主导，他提醒投资者区分改变世界的技术与可盈利的投资。文章还提及其他分析师如埃德·亚德尼和汤姆·李仍维持标普500指数7000点的目标，并列举了多个AI相关ETF的近期表现。
背景介绍
霍华德·马克斯是橡树资本管理公司联席董事长，以其对市场周期的深刻洞察和风险控制的投资哲学而闻名，其《投资备忘录》备受全球投资者推崇。当前，全球市场正经历一场由人工智能技术驱动的巨大变革，科技股，特别是“七巨头”在过去一年中表现强劲，带动主要股指屡创新高。 然而，这种热潮也引发了与2000年初互联网泡沫破裂的对比。在互联网泡沫时期，许多声称将改变世界的科技公司最终破产，而少数幸存者则成长为行业巨头。投资者正在努力评估AI的长期潜力及其对企业盈利能力的影响，同时警惕潜在的市场过热风险。在特朗普总统连任后的2025年，市场对科技创新和经济增长的预期持续高涨，但通胀和利率路径仍是关键考量。
深度 AI 洞察
霍华德·马克斯对AI热潮的“高企但未失常”评估如何影响投资者对科技股的配置策略？ - 马克斯的观点表明，市场虽存在过度乐观，但尚未达到非理性狂热的阶段，这意味着仍有结构性增长而非纯粹泡沫。 - 投资者应将重点从“AI将改变世界”这一毋庸置疑的事实转向“谁将从AI中盈利”这一更具挑战性的问题。这要求投资者进行更深入的基本面分析，甄别那些拥有可持续竞争优势、能够将AI转化为实际盈利的公司，而非仅仅是AI概念股。 - 他的风险控制哲学暗示，在当前市场环境下，分散投资、避免过度集中于少数热门AI股票，并关注估值而非仅关注增长叙事，是更为审慎的策略。 马克斯强调区分“改变世界的技术”与“盈利的投资”对当前科技巨头（如“七巨头”）的估值有何深层含义？ - 这一区分挑战了市场对“七巨头”等AI相关公司的普遍乐观情绪，这些公司在很大程度上推动了当前的S&P 500指数表现。 - 尽管这些公司在AI领域处于领先地位，但其当前估值可能已充分甚至过度反映了未来的增长潜力。马克斯的观点促使投资者审视，这些巨头是否能持续将AI优势转化为超额利润，还是利润最终会通过竞争、监管或技术普及而摊薄。 - 对于投资者而言，这意味着即便看好某家巨头的技术实力，也应警惕其估值所蕴含的预期风险，并考虑其AI创新能否带来超出当前市场预期的增量价值。 在特朗普政府连任后的2025年，这种“高企但未失常”的市场情绪可能受到哪些宏观经济因素的挑战或支持？ - 挑战： 特朗普政府可能推行的贸易保护主义政策或特定的产业政策，可能导致全球供应链的进一步重组，增加科技公司的运营成本或限制其市场准入，从而影响其盈利能力。 - 支持： 减税或放松监管的政策可能会继续刺激企业投资和消费者支出，为科技股提供有利的宏观环境。此外，持续的财政刺激若引发通胀超预期，可能促使投资者继续涌入成长性资产以寻求资本保值。 - 不确定性： 美联储的货币政策路径依然关键。若通胀压力促使美联储采取更鹰派立场，高估值科技股的吸引力将面临挑战。同时，地缘政治紧张局势，尤其是在技术领域，可能对全球科技公司的供应链和市场前景构成持续风险。