流动性压力下黄金回调——维持看涨结构
新闻要点
当前，黄金市场正处于一个由流动性压力、收益率上升和美联储政策不确定性交织的波动环境中。回购市场显示出真正的流动性紧缩迹象，而货运和数字资产数据则预示经济活动放缓及衰退风险上升。 尽管面临这些宏观逆风和近期回调，黄金价格仍表现出韧性，坚守在3,900美元至4,000美元的关键支撑区域。长期技术结构、季节性模式以及强劲的上涨动能继续支持金价的看涨前景。文章指出，目前的修正可能由超买状况和季节性因素驱动，为长期投资者提供了在2026年突破前逢低买入的机会。 美联储政策的不确定性导致10年期国债收益率回升至4.15%，市场对美联储降息的预期摇摆不定，进一步加剧了金价波动。然而，如果金价能守住关键支撑位，预计将重新挑战4,400美元，并最终瞄准5,000美元的长期目标。
背景介绍
当前（2025年），全球经济正处于一个复杂且不确定的阶段。美联储的货币政策路径，特别是关于利率调整的预期，对市场情绪和资产价格起着决定性作用。自唐纳德·J·特朗普总统连任以来，其政府的经济政策可能加剧了市场对通胀和财政状况的关注，从而对美联储的独立性及其政策选择构成潜在影响。 在美联储于2023年调整逆回购利率以引导资金流向回购市场，制造出一种“表面紧缩”后，2025年回购市场出现压力，可能预示着实际流动性紧缩的到来。同时，全球供应链和贸易活动（通过货运指数衡量）的健康状况是衡量经济动能的关键指标。黄金作为传统的避险资产，其价格走势历来与宏观经济风险、实际利率和美元强度紧密相关。
深度 AI 洞察
全球流动性结构性转变：回购市场压力与美联储政策叙事如何背离？ - 回购市场，特别是SOFR超出IORB并触及美联储常备回购工具利率（SRF rate），明确指向系统性流动性紧缩，而非2023年逆回购操作所制造的“表面紧缩”。这表明美联储通过逆回购管理流动性的策略已达极限，真正的资金压力正在浮现。 - 这种背离可能迫使美联储采取更被动的立场，甚至在流动性问题加剧时加速降息，从而挑战其可能宣扬的任何鹰派言论。投资者应警惕美联储可能在市场压力下被迫调整其预期政策路径。 黄金在流动性紧缩和衰退风险下为何保持看涨结构？投资者对法定货币和央行效能的信心有何暗示？ - 黄金在流动性紧缩和经济担忧中的韧性表明，投资者将其视为对冲系统性风险和货币贬值的长期工具，而非周期性资产。美元计价黄金的强势，可能反映了对法定货币长期购买力，特别是全球主要储备货币美元的潜在担忧。 - 这种持续的乐观情绪挑战了传统观点，即在高利率环境下黄金表现不佳。这暗示市场可能对央行有效管理通胀和经济周期的能力持怀疑态度，促使资金流入被视为“终极货币”的黄金。 当前黄金回调是否是2026年更大突破前的战略性买入机会？ - 鉴于文章强调的长期技术看涨结构、季节性买入模式以及超买回调，当前金价跌至3,900-4,000美元支撑区域，确实构成一个战略性买入机会。这轮回调可被视为在强势上升趋势中的健康盘整，而非趋势逆转。 - 投资者应关注2026年初可能出现的突破，这可能将金价推向5,000美元甚至更高。此举将进一步确认黄金作为抵御宏观不确定性的核心资产地位，并可能吸引此前持观望态度的机构资金。