白银市场有望连续第五年出现结构性赤字
新闻要点
2025年对白银市场而言是充满戏剧性的一年，其间白银价格创下历史新高，截至11月6日，年内涨幅达67%，超过黄金和标普500指数。市场经历了前所未有的流动性紧缩，租赁利率创历史新高，同时由于美国关税担忧，交付到CME金库的白银量也创下记录。美国政府已将白银正式列为关键矿产，进一步支撑了其战略地位。 尽管全球白银需求预计将下降4%，工业需求、珠宝、金条和银币需求均有所减弱，但由于投资需求显著增强，市场在2025年仍将连续第五年出现赤字，预计赤字量为95百万盎司。这反映了投资者对滞胀、美联储独立性、政府债务可持续性和地缘政治风险的担忧。Metals Focus的报告指出，白银价格在10月17日达到54.48美元/盎司的历史新高，金银比下降至78，显示出机构投资者对白银的信心日益增强。
背景介绍
白银作为一种稀有贵金属，在金融市场中扮演着双重角色：既是投资者的避险资产，也是众多工业应用（包括光伏、人工智能数据中心和电动汽车）的关键原材料。其价格波动受到全球宏观经济环境、地缘政治紧张局势以及供需基本面的综合影响。 近年来，由于全球经济不确定性、通胀担忧以及各国央行政策的潜在转变，贵金属的投资需求有所增加。特别是，美国现任特朗普政府的贸易政策和关税措施，以及对供应链韧性的关注，促使白银被美国政府正式指定为关键矿产，这进一步强调了其在国家经济和安全中的战略意义。
深度 AI 洞察
在需求普遍下降的情况下，白银价格的飙升和持续的结构性赤字预示着什么？ - 尽管工业、珠宝和实物投资需求在2025年均出现下降，但白银价格却创下历史新高，并保持连续第五年的结构性赤字，这表明市场定价受宏观和地缘政治因素的主导程度远超传统供需基本面。 - 投资者对地缘政治风险加剧、通胀预期以及对美联储独立性和政府债务可持续性的担忧，正在推动对白银作为避险资产的配置。特朗普政府的贸易政策和关税措施进一步加剧了全球不确定性，促使资金涌向贵金属。 - 白银被美国政府指定为关键矿产，不仅凸显了其在战略产业中的重要性，也可能吸引更多机构关注和投资，从而在根本上改变其市场估值逻辑，使其不再仅仅依赖于工业消费。 美国将白银指定为关键矿产，对白银的长期市场动态和战略价值有何更深层次的影响？ - 这一指定是美国政府在特朗普总统任期内推行“美国优先”和供应链韧性战略的明确体现。它不仅仅是一个象征性举动，更可能为白银相关的国内采矿、加工和回收项目提供政策支持、补贴或税收优惠。这可能刺激美国国内供应，或至少减少对不稳定地区的依赖。 - 关键矿产的地位可能使得某些工业部门（如国防、高科技制造）优先获得白银供应，即使在市场紧张时期也是如此。这可能导致白银的战略储备或优先采购政策，从而进一步收紧现货市场。 - 长期来看，这一政策可能促使美国及其盟友寻求建立更安全的白银供应链，减少对潜在地缘政治对手（如中国、俄罗斯）的依赖，从而可能影响全球白银贸易流向和价格形成机制。 在投资需求激增的背景下，白银市场流动性紧缩和租赁利率飙升的真实含义是什么？ - 报告中提到的“前所未有的流动性紧缩”和“创历史新高的租赁利率”，是在大量白银运入CME金库以应对关税担忧的同时发生的。这表明，虽然名义上的供应可能进入金库，但可供交易和租赁的实物白银的实际可获得性仍然极度有限。 - 这种现象可能反映了市场参与者（特别是大型机构）对短期实物交割能力的严重担忧，或者存在通过囤积实物以应对未来不确定性（如进一步的关税或供应链中断）的战略性行为。高租赁利率是持有实物而非纸面头寸的成本上升的直接信号。 - 对于投资者而言，这暗示了白银市场可能存在深度结构性问题，即纸面市场与实物市场之间存在脱节。即使价格上涨，如果实物难以获取或交割成本过高，这可能会引发对市场透明度和稳定性的担忧，并可能导致未来更大的价格波动。