中国科技巨头腾讯季度营收增长15%，人工智能助力
新闻要点
腾讯公布2025年第三季度业绩，营收同比增长15%至1929亿元人民币（271.2亿美元），超出市场预期的1892亿元人民币。运营利润达到636亿元人民币，同样高于预期。人工智能技术显著提升了公司在广告定位和游戏领域的表现，成为增长的主要动力。 核心业务（游戏、营销和社交媒体服务）收入增长16%至959亿元人民币。其中，国内游戏收入因《三角洲特种部队》和《无畏契约手游》的成功推出而增长15%，后者成为中国年度最成功的手游。国际游戏收入飙升43%至208亿元人民币，主要得益于《部落冲突：皇室战争》、《消逝的光芒：野兽》以及Supercell游戏和一项收购。 今年早些时候，腾讯增加了资本支出，以加速人工智能发展并计划将其云计算服务扩展到欧洲，与亚马逊网络服务、谷歌云和微软Azure等市场领导者竞争。公司更新了其“混元”基础大模型，提升了编码、数学和科学能力，并在部分产品中使用了DeepSeek。截至目前，腾讯股价年内已上涨56.7%。
背景介绍
腾讯是中国领先的科技巨头，业务涵盖广泛，包括游戏、社交媒体（微信）、金融科技、云计算和广告等。近年来，公司一直致力于人工智能技术的发展，特别是其“混元”基础大模型，这反映了科技巨头普遍将AI整合到产品生态系统中以获取竞争优势的行业趋势。 为了实现收入多元化并应对国内市场潜在风险，腾讯积极拓展国际市场，尤其是在游戏和云计算服务领域。其国际游戏业务的强劲增长和对欧洲云服务市场的进军，是其全球化战略的重要组成部分。当前全球科技行业正经历由AI技术驱动的深刻变革，各国科技公司都在加大投入，以期在新一轮技术竞赛中占据领先地位。
深度 AI 洞察
腾讯AI驱动的增长是否可持续，以及其国际扩张的战略意义何在？ - 腾讯将AI整合到广告和游戏等核心业务中，是当前营收增长的关键驱动力。然而，全球AI基础模型领域的竞争日益激烈，尤其是在与美国科技巨头的竞争中，腾讯需要持续投入研发以保持领先地位。 - 国际游戏业务的强劲增长（43%）表明其全球化战略正在奏效，这有助于公司降低对国内市场的依赖并规避潜在的监管风险。但同时，其在欧洲云服务市场的扩张将面临亚马逊网络服务、谷歌云和微软Azure等成熟巨头的激烈竞争，这可能需要更长的投资周期和更大的资本支出才能实现显著的市场份额。 - 鉴于当前地缘政治格局下，科技领域去风险化和供应链本地化的趋势，腾讯在欧洲的云服务扩张可能面临额外的审查和挑战，这不仅是技术和市场竞争，更是国家安全和数据主权考量下的战略博弈。 腾讯的资本支出增加及其对“混元”和DeepSeek等AI模型的投入，对投资者意味着什么？ - 腾讯加大资本支出用于AI研发和云服务扩张，表明其正进行战略性转型，旨在从传统的“流量变现”模式转向更具技术含量和高附加值的“技术赋能”模式。这反映了管理层对AI作为未来增长核心引擎的坚定信念。 - 投资者应关注这些高额投入的效率和产出。虽然AI在短期内提振了广告和游戏表现，但云计算服务的盈利能力和市场份额拓展仍需时间验证。欧洲市场的高进入壁垒和激烈竞争意味着初期投资回报可能低于预期。 - 长期来看，如果腾讯能成功将其AI能力商业化并有效将其云服务国际化，这将显著提升其估值潜力。然而，如果AI投入未能转化为持续的竞争优势和市场领导地位，或欧洲扩张受挫，则可能面临资本效率和盈利能力的挑战。 在全球科技巨头普遍面临宏观经济压力的背景下，腾讯的业绩表现传递了哪些信号？ - 腾讯的强劲业绩，尤其是在中国经济面临结构性挑战和消费者信心波动的情况下，凸显了其作为数字经济基础设施提供商的韧性。这表明在特定领域（如数字娱乐和AI驱动的效率提升）仍存在结构性增长机会。 - 国际游戏收入的显著增长，部分抵消了国内市场可能面临的增长放缓或监管不确定性。这为投资者提供了一个多元化风险的视角，即中国科技巨头并非完全依赖于单一市场或监管环境。 - 然而，特朗普政府在2025年的持续执政，可能意味着对中国科技企业的潜在技术限制和贸易审查将持续存在，甚至加剧。腾讯在AI和云领域的国际扩张，尤其是在敏感的欧洲市场，可能面临来自美国及其盟友的更严格审视。投资者需要警惕地缘政治风险对腾讯国际化战略的影响。