苹果和特斯拉供应商意法半导体股价上涨，CEO预测2026年开局将回归“正常”
新闻要点
意法半导体（STMicroelectronics NV）股价上涨，此前其首席执行官Jean-Marc Chery表示，公司预计2026年将以“正常”水平开局，并强调2025年低于预期的复苏不会导致客户库存过剩。 Chery在摩根士丹利会议上预测，2026年第一季度营收将较即将到来的2025年第四季度（公司预测为32.8亿美元）下降10%-11%，但仍反映出约20%的同比增长。 意法半导体股价在2025年10月23日曾下跌超过9%，原因是利润压力和谨慎的展望抵消了其超出预期的2025年第三季度业绩。该芯片制造商第三季度营收为31.9亿美元，略高于预期，但由于制造效率下降和不利的产品组合，毛利率缩减460个基点至33.2%，营业利润率下降610个基点至5.6%。 尽管每股收益（EPS）0.29美元好于预期，但盈利能力大幅下降。公司将2025年资本支出削减至20亿美元以下，以适应疲软的需求和地缘政治不确定性。管理层表示，随着工厂利用率的提高，利润率将逐步恢复。
背景介绍
意法半导体是全球领先的半导体公司之一，为包括苹果和特斯拉在内的大型科技和汽车制造商提供芯片。其业务表现是衡量全球消费电子和汽车行业健康状况的重要指标。 2023年至2025年，全球半导体行业经历了需求波动和库存调整周期，尤其是在疫情后的供应链扰动和宏观经济不确定性加剧的背景下。地缘政治紧张局势，特别是涉及技术出口管制和供应链韧性的问题，也持续对全球芯片制造商构成挑战。 意法半导体此前公布的2025年第三季度财报显示，尽管营收略超预期，但利润率面临显著压力，这反映出行业内普遍存在的成本上升和产品组合优化挑战。
深度 AI 洞察
意法半导体对2026年“正常”开局的预期是否过于乐观，尤其考虑到其2025年复苏弱于预期？ - 表面上看，CEO的表态旨在提振市场信心，但“正常”开局与2025年复苏弱于预期形成对比，这可能暗示其对库存的判断基于公司层面的优化，而非终端市场需求的显著反弹。 - 芯片行业的周期性特点意味着，一个“正常”的开局也可能意味着需求增长的放缓，而非强劲的扩张。投资者应关注其客户（如苹果和特斯拉）的未来产品周期和销售预期，这些将直接影响意法半导体的订单量。 - 尽管管理层削减了资本支出并看好制造效率的提升，但利润率压力（毛利率和营业利润率显著下降）的根本原因——如不利的产品组合和潜在的价格竞争——若未能有效解决，则“正常”开局下的盈利能力恢复可能仍面临挑战。 地缘政治不确定性对意法半导体的长期影响是什么，以及公司如何真正缓解这些风险？ - 意法半导体作为欧洲公司，同时供应美国巨头（苹果、特斯拉），其业务在全球贸易和技术政策变动中面临多重风险。特朗普政府的贸易政策通常强调国内生产和供应链安全，这可能促使供应链进一步区域化，从而增加跨区域运营的复杂性和成本。 - 公司削减资本支出可能是对不确定性的一种短期反应，但长期来看，地缘政治风险需要更积极的战略调整，例如多元化生产基地、加强本地供应链合作，或投资于更具韧性的技术，以减少对特定地缘政治区域的依赖。 - 仅仅依靠“制造效率提升”来恢复利润率，可能不足以应对宏观层面的地缘政治冲击。投资者应评估公司在研发投入和技术路线图上的弹性，以确保其能适应未来可能出现的市场分割和技术标准差异。 意法半导体作为苹果和特斯拉的供应商，其业绩是否预示着这两个巨头供应链的更深层次问题？ - 意法半导体为苹果和特斯拉供货，其利润率承压和需求疲软的迹象，可能反映了其主要客户在特定产品线或整体销售方面面临的压力，或者这些客户对零部件采购的议价能力增强。 - 苹果和特斯拉的业务策略，尤其是新产品发布和市场扩张计划，对意法半导体的订单至关重要。如果意法半导体面临产品组合不利，可能意味着其在这些关键客户的某些高价值或高增长产品线中市场份额下降，或者其供应的零部件正在经历价格下行压力。 - 投资者应将意法半导体的业绩视为其主要客户供应链健康状况的先行指标之一。尤其是在全球经济增长放缓的背景下，消费电子和电动汽车的需求弹性将直接影响上游芯片供应商的盈利能力。