报告：日本稳定币发行商或能填补央行购债缺口
新闻要点
日本首家日元稳定币发行商JPYC表示，随着稳定币储备的扩张，数字资产公司可能很快成为日本政府债券（JGBs）的重要买家。JPYC创始人兼首席执行官冈部典孝指出，随着日本央行（BOJ）放缓购债步伐，稳定币储备可以填补这一空白，这可能重塑货币政策。 JPYC已在日本修订后的《支付服务法》下发行了首个日元挂钩代币，迄今已发行约93万美元的代币，目标是在未来三年内达到660亿美元的流通量。公司计划将其发行收益的80%投资于JGBs，20%保留在银行存款中。 冈部典孝认为，稳定币发行商这种资产配置方式可能在日本债务市场中扮演重要角色。此前，日本金融服务厅（FSA）已批准了由主要金融机构牵头的日元稳定币项目，进一步推动了稳定币在日本传统金融领域的应用。
背景介绍
日本央行（BOJ）长期以来一直通过大规模购债，包括持有约一半的7万亿美元日本政府债券（JGBs）市场份额，来实施超宽松货币政策，以对抗通缩。然而，随着全球通胀压力和日本经济状况的变化，BOJ正面临逐步退出量化宽松政策（QE）的压力，这意味着其将放缓甚至停止购债。 日本在2023年通过了修订后的《支付服务法》，为稳定币建立了法律框架，允许银行、信托公司和注册资金转移服务商发行稳定币。这一监管举措旨在促进数字资产创新，同时确保金融稳定和消费者保护。JPYC是在该法律框架下发行日元挂钩稳定币的首批公司之一。
深度 AI 洞察
稳定币对日本货币政策正常化和财政可持续性有何更广泛的影响？ - 如果稳定币发行商成为JGB的重要买家，这可能为BOJ退出量化宽松（QE）提供非传统需求来源，从而在不引发债券市场剧烈波动的情况下，减轻其政策正常化的路径。 - 然而，这种模式也将财政融资与波动性较大的加密市场动态相连接，引入了新的风险。如果大部分市场依赖于私人稳定币的决策，BOJ对收益率的控制力可能会被削弱，从而影响其货币政策的有效性。 - 这也可能促使日本政府和BOJ重新评估其在数字货币生态系统中的角色，以及如何更好地利用或监管这种新兴的融资渠道，以维护金融稳定并支持经济目标。 稳定币作为JGBs买家，长期来看对日本金融市场结构和风险有何改变？ - 市场参与者多元化： 稳定币发行商的加入将使JGB买家群体更加多元化，减少对传统机构（如银行、保险公司）和BOJ的依赖。这可能提高市场流动性，但也引入了新的、与数字资产相关的风险敞口。 - 波动性传导： 如果稳定币的储备策略与JGB市场深度绑定，那么稳定币市场的波动性（例如，大规模赎回导致抛售JGBs）可能会传导至日本的主权债市场，增加市场的不确定性和潜在的系统性风险。 - 监管挑战： 金融监管机构将面临新的挑战，需要平衡创新与风险控制。确保稳定币储备的透明度、充足性和稳定性，以及建立有效的危机管理机制，将是关键。 考虑到美国特朗普政府的数字资产立场，日本此举可能带来哪些国际影响或政策联动？ - 监管竞争与合作： 尽管特朗普政府在数字资产方面可能采取更为“创新友好”的态度，但全球主要经济体仍在摸索稳定币的监管框架。日本的积极探索可能促使其他国家（包括美国）加速其稳定币监管进程，以保持竞争力或防范潜在风险。 - 美元霸权挑战： 日元稳定币与主权债券的深度融合，可能为其他国家提供一个替代方案，即通过与本国货币和主权债挂钩的稳定币来增强其在全球数字金融中的影响力。这在长期可能对美元作为全球储备货币和结算货币的地位构成温和的挑战。 - 国际标准制定： 日本作为G7成员国和重要经济体，其在稳定币领域的实践和监管经验可能对国际稳定币标准的制定产生重要影响，尤其是在储备管理和系统性风险防范方面。