亿万富翁菲利普·拉丰特出售超微电脑股票，转而买入一只潜力翻倍的AI股票
新闻要点
对冲基金Coatue Management的亿万富翁菲利普·拉丰特（Philippe Laffont）在2025年第二季度将其在CoreWeave的持仓增至最大，同时清仓了超微电脑（Super Micro Computer）的全部股份。华尔街普遍看好CoreWeave，其股价中位数目标显示有59%的上涨空间，Argus Research甚至给出100%的上涨潜力。相比之下，超微电脑的中位数目标仅为16%的上涨空间。 CoreWeave专注于为人工智能（AI）工作负载提供云基础设施和软件服务，业务增长迅猛。2025年第三季度营收飙升134%，与OpenAI、Meta Platforms等公司达成交易后，营收积压增长了271%。公司优势在于其为AI量身定制的数据中心能提供高达20%的GPU集群性能提升，并与英伟达（Nvidia）合作，可优先获取最新AI芯片。然而，CoreWeave面临大量债务和资本支出增加的挑战，前三季度利息支付占营收的24%。公司CEO表示，借贷策略负责，通常根据已签署的合同需求进行。 超微电脑是AI服务器的主要供应商，以其“模块化”方法快速整合最新芯片并率先推向市场。但公司正面临激烈的竞争，毛利率连续四个季度下降，自2024年第三季度以来已收窄6个百分点，这表明其定价能力不足。作为一个中间商，超微电脑的商业模式创新空间小，缺乏持久的竞争护城河。华尔街预计其未来三年年均盈利增长率为29%，但目前32倍的市盈率和1.1的PEG比率（高于五年平均0.9）显示估值偏高。
背景介绍
人工智能（AI）技术的快速发展正推动对高性能计算基础设施的巨大需求。GPU作为AI计算的核心，其供应和配套的云服务及服务器解决方案成为科技巨头和初创企业争夺的焦点。 CoreWeave作为一家专注于AI工作负载的云服务提供商，通过与英伟达（NVIDIA）等芯片巨头的深度合作，以及构建专门优化的数据中心，迅速在市场中占据一席之地。这种垂直整合和专业化策略，使其在性能和技术获取上具备优势。超微电脑（Super Micro Computer）则作为AI服务器的硬件供应商，通过其灵活的“模块化”设计理念，能够快速响应市场对最新芯片集成的需求。
深度 AI 洞察
Q: 菲利普·拉丰特（Philippe Laffont）的投资转向，是否预示着AI基础设施投资逻辑的深层转变？ - 是的，这一举动超越了简单的个股选择，反映出对AI价值链中“护城河”深度的重新评估。 - 传统服务器供应商如超微电脑，尽管能快速响应市场，但在芯片供应受限和大型云服务商（如微软、亚马逊）自研硬件的趋势下，其作为中间商的定价权和创新空间日益受挤压。 - CoreWeave的成功在于其专业化：不仅提供硬件，更提供基于优化硬件的AI云服务，并与英伟达形成战略联盟，确保了稀缺GPU资源的优先获取权。这构建了一个更难以复制的竞争优势。 - 这表明资本正从通用硬件供应转向更具专业性、拥有核心技术或关键资源绑定、并能提供端到端解决方案的AI基础设施服务商。 Q: CoreWeave的高负债和资本支出激增，是否是值得警惕的结构性风险，还是其扩张策略的必然代价？ - 尽管高负债和资本支出在财务报表上看似风险，但在当前AI军备竞赛背景下，这更可能是抢占市场份额、建立先发优势的必要投入。 - CoreWeave与英伟达的合作以及其定制化数据中心的性能优势，使其能够吸引OpenAI、Meta等顶级客户，这些客户的合同为债务提供了支撑，降低了部分风险。 - 关键在于能否将这些投资迅速转化为稳定的长期收入流，并保持技术领先性，以应对未来可能出现的竞争加剧或技术迭代。如果AI需求持续强劲且CoreWeave能保持其独特地位，这些负债可能被视为“良性债务”，是高速增长阶段的特征。 Q: 超微电脑（Super Micro）面临的困境，对整个AI硬件供应链有何更广泛的启示？ - 超微电脑的毛利率下降和定价权缺失，凸显了通用AI服务器硬件市场竞争的白热化和利润空间的压缩。随着更多传统服务器厂商进入和云巨头自供能力的提升，中间集成商的价值正在被稀释。 - 这意味着AI硬件行业的投资将更偏向于上游的芯片设计（如英伟达、AMD）或下游的、能提供差异化服务的专业云基础设施（如CoreWeave），而处于中间环节、缺乏独特技术或强大品牌议价能力的厂商将面临持续压力。 - 对于投资者而言，需要警惕那些在AI供应链中扮演“组装者”角色，且没有独特技术或客户锁定能力的公司，它们更容易受到价格战和供应链波动的冲击。