股市投资者正在支撑经济。劳动力市场崩溃可能终结这一局面
新闻要点
2025年11月，由于对联邦政府停摆的担忧，密歇根大学消费者信心指数下跌超过6%，接近历史低点，比一年前下降了约30%。然而，持有大量股票的个人情绪却改善了11%，这与股市近期创历史新高的上涨有关。标准普尔500指数在2025年上涨超过16%，纳斯达克综合指数上涨近22%，均有望实现连续第三年上涨，主要受益于人工智能的热潮和对特朗普总统“美丽法案”的预期。 经济学家将此描述为“K型”经济，即富裕阶层蓬勃发展，而低收入阶层则举步维艰。富裕消费者还受益于房价上涨和新冠疫情期间获得的低抵押贷款利率。尽管如此，一些经济学家担心，一旦联邦劳动力数据恢复发布，可能会揭示经济的严峻现实，从而引发市场抛售，浇灭乐观预期。M&T银行首席经济学家Luke Tilley警告称，若出现负面就业数据，目前的局面将难以为继，小企业削减工资的迹象已是警示。
背景介绍
本新闻发布于2025年11月，正值美国联邦政府停摆，导致消费者信心下降且劳动力数据暂停发布。在此背景下，美国股市（标准普尔500指数和纳斯达克综合指数）在2025年表现强劲，实现了连续第三年上涨，并创下历史新高，这在很大程度上得益于人工智能领域的持续乐观情绪以及对特朗普总统（于2024年连任）“美丽法案”所带来商业利益的预期。 然而，这种市场乐观与整体消费者情绪低迷形成了鲜明对比，尤其影响了未持有股票的低收入消费者。经济学家将这种差异描述为“K型经济”，即社会顶层财富持续增长，而底层则面临经济压力。这表明经济复苏存在严重分化，并可能加剧社会经济不平等。
深度 AI 洞察
“K型经济”在特朗普执政下，是结构性转变还是政策性产物？ - 文章强调的“K型经济”——富裕阶层受益于资产升值和低抵押贷款利率，而低收入阶层挣扎——可能不仅是经济周期现象，更是特朗普政府“美国优先”和减税政策的深层结果。这些政策倾向于将财富向上层集中，同时其移民政策可能抑制劳动力供给，从而在特定领域推高工资，但对整体低端劳动力市场的影响更为复杂，可能加剧就业两极分化。 - 这种结构性变化意味着，即便未来就业数据改善，也可能无法弥合不同收入群体之间的财富鸿沟，反而可能导致更深层次的社会经济矛盾，进而影响长期消费稳定性。 当前市场对“特朗普美丽法案”和AI的乐观情绪，是否已过度定价了潜在风险？ - 市场对特朗普“美丽法案”和AI带来的商业效益抱有极高预期，推动股市创下历史新高。然而，这种乐观情绪可能尚未充分计入联邦政府停摆、高关税对全球供应链的持续影响，以及劳动力市场潜在疲软的累积风险。 - 鉴于历史经验，过度依赖少数高增长领域（如AI）和政策红利支撑的市场，一旦核心经济数据（尤其是就业）出现实质性恶化，或政策预期未能兑现，修正的幅度可能远超预期，尤其是考虑到当前高企的估值。 如果劳动力市场崩溃，哪些投资领域将面临最大风险，哪些可能相对抗跌？ - 如果劳动力市场恶化，导致消费者支出普遍下降，首先受冲击的将是非必需消费品、 discretionary spending和依赖短期信贷的行业。高估值的科技股，尤其是那些未来增长前景已充分定价而缺乏盈利支撑的公司，可能面临最大的回调压力。 - 相对抗跌的领域可能是必需消费品、医疗保健（尤其非选择性医疗服务）、以及具有稳定现金流和高股息的公用事业和部分工业股。此外，在经济下行周期中，高质量债券和黄金等避险资产的吸引力将显著增加。