迈克尔·布雷坚持AI泡沫论，尽管其做空交易遭遇反噬：称甲骨文和Meta通过“低估折旧”虚报收益
新闻要点
知名投资者迈克尔·布雷（Michael Burry）重申其人工智能（AI）泡沫论，尽管他在此前股价上涨后做空关键股票的头寸遭遇损失。布雷指控科技巨头如Meta Platforms和甲骨文公司（Oracle）通过延长资产（特别是芯片和AI基础设施）的有用寿命来“低估折旧”，从而虚报收益。 他声称这是一种“现代时代更常见的欺诈行为”，所有超大规模公司都已采用。布雷预计，通过这种方式，甲骨文和Meta到2028年的收益将分别被高估26.9%和20.8%。 然而，多位知名分析师驳斥了布雷的说法，并指出他过去曾有过一些未能成功的看跌押注，例如对GameStop的判断。分析师丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）承认折旧实务的观点有其道理，但质疑布雷在评估资产有用寿命方面的技术深度，并指出这种会计操作只是将费用从一个时期转移到另一个时期，并非“欺诈”。
背景介绍
迈克尔·布雷因其在2008年全球金融危机前成功做空次级抵押贷款的经历而闻名，这一事迹被改编为电影《大空头》。他以高风险、高信念的做空押注而著称，但其预测并非总能实现，例如他曾批评GameStop在2021年的散户驱动型上涨是“不自然、疯狂且危险的”，但这一警告未能阻止股价飙升。 当前，AI领域正经历强劲增长，相关股票在市场中表现突出。在会计实践中，折旧是将资产成本在其有用寿命内分配的系统性过程，其计算方法（如资产有用寿命的估计）对公司的报告收益有显著影响。
深度 AI 洞察
在AI热潮中，布雷对折旧低估的指控揭示了哪些深层投资风险，以及投资者应如何评估？ - 布雷的指控触及了高增长科技公司估值的核心脆弱性。在AI等资本密集型行业中，延长资产折旧年限会显著提高短期报告利润，从而提振市盈率（P/E）等估值指标。如果这些公司未能实现其技术资产的预期长寿命价值，未来的利润可能会突然受到侵蚀，导致市场对“真实”盈利能力产生怀疑，进而引发大规模估值调整。 - 投资者应超越表面化的P/E比率，深入分析公司的现金流、资本支出模式以及其折旧政策的合理性。尤其是在AI基础设施投资巨大的背景下，对比同行业公司的折旧策略，并关注管理层对未来资本支出的指引，是识别潜在会计激进主义的关键。 分析师对布雷指控的驳斥及其历史记录，对投资者理解AI市场情绪和风险意味着什么？ - 分析师的驳斥凸显了市场对AI增长故事的普遍乐观情绪，以及对任何看跌观点的抵触。这可能导致“群体思维”效应，使投资者忽视潜在的风险信号。布雷“大空头”的声誉赋予了他一定影响力，但其近期在GameStop等事件上的失误也削弱了部分可信度。 - 投资者需要认识到，市场叙事（例如AI的颠覆性潜力）可能掩盖财务细节。在高度情绪化的市场中，独立思考和对风险的审慎评估至关重要。布雷的观点，即使最终被证明是错误的，也提供了一个审视潜在脆弱性的视角。 考虑到美国总统特朗普连任的2025年背景，这种关于科技巨头会计行为的争论可能如何与更广泛的监管和政治环境互动？ - 在特朗普政府下，尽管其通常倾向于放松管制，但民粹主义和反大科技的情绪仍然可能存在。如果布雷的指控获得更广泛的关注，并被视为科技巨头通过会计手段操纵市场，这可能引发监管机构（如SEC）的审查，尤其是在国会或公众压力下。这可能不仅限于会计实践，还可能蔓延到反垄断、数据隐私等其他领域。 - 这种争论也可能被用作政治工具，以迎合反建制情绪，甚至可能引发对特定税法或会计准则改革的讨论，这些改革可能会影响依赖长期资产折旧的科技公司的盈利模式。投资者应关注任何可能影响科技行业监管环境的政治言论或政策动向。