美元套利交易无惧“抛售美国”担忧，超越全球股市繁荣
新闻要点
尽管此前市场存在“抛售美国”的论调，且2025年美元兑一篮子货币一度下跌约7%，但美元正在重新获得其作为全球最具吸引力资产之一的地位。一项彭博美元指数自9月低点已反弹约3%。 文章指出，一种简单的策略，即借入日元或瑞士法郎等低收益货币并投资美元，预计在考虑资产波动性后，其隐含回报将超过欧洲股市和中国政府债券。这表明美元在全球投资组合中的关键地位将得以维持，尽管特朗普总统的政策曾引发对其未来的担忧。 摩根大通私人银行策略师唐玉轩表示，美元将再次成为高收益套利货币之一，无论是从方向性还是套利角度来看，美元都将保持强势。此外，美元波动性的急剧下降（部分原因是政府停摆抑制了外汇市场波动）也增强了美元套利交易的吸引力，降低了外国交易者在不对冲货币风险的情况下持有美元资产的风险。
背景介绍
套利交易是一种金融策略，投资者借入利率较低的货币，然后将其兑换成利率较高的货币进行投资，从而赚取利差。这种策略的风险在于汇率波动，如果高收益货币贬值，可能侵蚀甚至超过利差收益。 在2025年，美元此前经历了约7%的下跌，是八年来表现最差的一年，市场一度出现“抛售美国”的言论。这部分是由于特朗普总统的政策对全球经济秩序造成冲击，引发了对美元未来地位的担忧。然而，近期美元的波动性有所下降，部分原因是政府停摆抑制了全球外汇市场的价格波动。
深度 AI 洞察
美元套利交易的复兴是否反映了更深层次的全球资本流向结构性变化？ - 美元套利交易的吸引力增强，可能预示着全球资本正重新评估风险与回报，并将其重新配置到美国资产中。 - 这不仅仅是对利率差异的短期反应，更可能是投资者在全球经济不确定性加剧、其他主要经济体增长乏力背景下，对美国资产流动性、深度和相对稳定性的再认可。 - 这种结构性变化可能导致对新兴市场和部分发达市场（如欧洲）的资本流入减少，因为美元作为避险和收益兼具的资产吸引力增强。 特朗普政府的“美国优先”政策与美元走强之间存在怎样的悖论，及其长期投资影响？ - 表面上看，特朗普的贸易保护主义和地缘政治策略可能引发对美元作为全球储备货币地位的担忧，导致其今年早些时候的下跌。 - 然而，美元套利交易的复苏表明，即便在“美国优先”的背景下，美国资产依然能提供相对更高的实际收益率和更低的波动性，这反而强化了美元的短期吸引力。 - 长期来看，如果特朗普政府的政策导致其他经济体表现持续疲软，或加剧全球不确定性，那么美元的避险属性可能会继续支撑其走强，形成一种“劣币驱逐良币”的效应，即全球资本因缺乏更好的替代选择而涌向美元。 美元波动性下降，部分归因于政府停摆，这对市场透明度和风险管理意味着什么？ - 政府停摆导致的市场价格波动受抑制，虽然短期内可能降低了套利交易的货币风险，但这是一种非市场化的、人为的波动性降低。 - 这种“平静”可能是虚假的，一旦政府恢复正常运作或出现其他宏观经济冲击，被压抑的波动性可能迅速释放，给依赖低波动性进行套利交易的投资者带来巨额风险。 - 对于全球金融市场而言，这种情景凸显了政治风险对市场机制的深层干扰，以及其对有效价格发现的潜在扭曲。投资者需要警惕这种非自然的市场状态。