Coinbase 推出代币销售平台，Monad 率先上线
新闻要点
Coinbase 已推出一个面向美国零售投资者的新代币首次发行平台，此举标志着自 2018 年以来美国零售投资者首次有机会接触受监管的加密货币初次销售。 该平台计划每月举办一次代币销售，首个项目是区块链协议 Monad，其原生代币将于 11 月 17 日至 22 日发售。销售期为一周，用户可提交购买请求，平台将通过分配算法优先满足小额买家，以确保广泛参与并减少投机性抛售。 参与者需持有经验证的 Coinbase 账户并符合合规要求，购买将使用美元支持的稳定币 USDC 结算。发行项目将面临六个月的锁定期，未经 Coinbase 批准和公开披露，创始人及关联方不得在二级市场或场外交易中出售代币。买方免费参与，发行方则根据筹集到的 USDC 金额支付费用。
背景介绍
首次代币发行 (ICO) 是一种区块链项目通过直接向公众销售新创建的代币来为其开发融资的方式。此融资模式在 2017 年兴起，并在 2018 年上半年达到顶峰，当时代币销售筹集了 137 亿美元，是前一年的两倍多。 然而，加密货币发行迅速引起了监管机构的关注。2017 年，美国证券交易委员会 (SEC) 提出，某些代币如果符合 Howey 测试中“投资合同”的要求，可能受美国证券法规的约束。2018 年，审计公司安永分析了 140 多个主要 ICO，发现 86% 的代币交易价格低于发行价，近三分之一的代币几乎损失了所有价值。 由于监管审查日益严格、投资者普遍亏损以及严重的熊市，ICO 热潮在 2018 年之后逐渐消退。
深度 AI 洞察
Coinbase 重新进入零售代币销售市场，在 2018 年 ICO 泡沫破裂和当前（2025 年）监管环境下，其战略意义何在？ - Coinbase 此举旨在通过提供受监管的途径，将初级代币市场“机构化”和“合法化”，以吸引更广泛的零售和可能的新机构投资者。 - 该平台的设计（如锁定期、分配算法）旨在解决过去 ICO 存在的投机、价格操纵和投资者保护不足的问题，这符合 2025 年唐纳德·J·特朗普政府下可能更强调消费者保护和市场诚信的监管基调。 - 这也代表了 Coinbase 寻求多元化收入来源的努力，特别是在现货 ETF 批准后，交易费用可能面临更大竞争的背景下，为公司创造新的业务增长点。 该平台将如何影响更广泛的加密货币市场结构和投资者行为，尤其是在投机活动和代币分配方面？ - 平台旨在通过限制快速抛售和优先小额订单来抑制投机性“翻转”（flipping）行为，可能有助于形成更稳定的代币持有者基础和更健康的社区。 - 这种受监管的发行模式可能会吸引那些此前因监管不确定性和高风险而却步的传统金融参与者，从而可能将更多机构资本引入初级代币市场，并提升整个市场的成熟度。 - 然而，尽管有保护措施，零售投资者仍面临高波动性代币的固有风险，如果市场情绪转向，仍可能出现大幅亏损，这需要持续的投资者教育和监管监督。 鉴于加密货币领域固有的波动性和监管不确定性，Coinbase 和参与项目面临的潜在长期风险和机遇是什么？ - 机遇： 对于 Coinbase 而言，这是一个巩固其作为合规、创新加密金融服务领导者地位的机会。对于项目方，通过 Coinbase 平台发行能获得更高的可信度和更广泛的投资者基础，这对于那些寻求合法化和主流采纳的项目至关重要。 - 风险： 监管环境仍然多变，即便在特朗普政府下，SEC 对何为“证券”的界定仍可能带来挑战。如果平台上的代币表现不佳，或出现新的市场滥用行为，可能引发新的监管审查和投资者信任危机。此外，来自去中心化发行平台和全球其他司法管辖区的竞争将持续存在。