估值疲劳遭遇数据盲区——华尔街信心受损，市场随波逐流
新闻要点
本周华尔街收盘走弱，科技股估值过高、政策僵局和消费者信心恶化等多重担忧浮现。美国股指期货周五开盘再次走低，纳斯达克100指数下跌0.6%，录得3月份以来最差单周表现。 在经历了一年由人工智能（AI）乐观情绪推动的增长后，市场正显示出估值疲劳。分析师指出，围绕AI变现和企业成本节约的热情正在消退，生态系统内的支出日益呈现“科技资助科技”的循环模式。华尔街的“恐惧指数”VIX攀升至两周高位，反映了周末前的对冲需求。尽管第三季度财报强劲，83%的标普500公司业绩超预期，但投资者似乎不相信盈利势头能抵消宏观逆风。 美国历史上最长的政府停摆造成了前所未有的数据真空，劳工部无法公布就业数据，导致美联储、市场和家庭处于“盲飞”状态。私营就业数据喜忧参半，决策者在12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前对是否进一步降息或暂停降息存在分歧。密歇根大学消费者信心指数跌至2022年中以来的最低点50.3。 机构资金流向数据显示，资金持续轮动至公用事业、必需消费品和医疗保健等防御性板块，而高贝塔科技股和非必需消费品则出现净流出。由于特朗普政府要求减少航班以应对空管人员短缺，美国航空、达美航空、联合航空等航空公司股价大幅下跌。特斯拉（TSLA）尽管马斯克薪酬方案获批仍下跌，Block（SQ）因利润不及预期暴跌14%，凸显即使金融科技成长股也未能幸免于估值压缩。
背景介绍
当前，美国正经历历史上最长的政府停摆，这导致包括劳工部就业数据在内的关键经济数据无法发布，使美联储、市场参与者和普通民众在经济决策上处于“盲飞”状态。这种数据真空极大地增加了市场的不确定性。 在特朗普总统（于2024年11月再次当选）的领导下，政府停摆的持续凸显了华盛顿的政治僵局，对经济活动和市场信心构成了实质性拖累。消费者信心已降至2022年中以来的最低水平，反映出民众对就业保障和通货膨胀的悲观预期。此外，政府对航空公司（如美国航空、达美航空、联合航空）的指令也反映了停摆对实体经济的直接负面影响。
深度 AI 洞察
数据盲区和政府停摆对投资者信心的更深层影响是什么，这如何影响特朗普政府下的治理认知？ - 持续的数据真空不仅造成市场短期波动，更深层次上侵蚀了投资者对美国经济治理能力和政策可预测性的长期信心。当美联储等关键机构“盲飞”时，市场对政策失误的担忧加剧，提高了风险溢价。 - 特朗普政府下的长期停摆揭示了政治极化对经济决策的严重阻碍。这种僵局可能被解读为行政效率低下，促使国际投资者重新评估美国作为全球稳定投资目的地的吸引力，并可能导致资金长期流向更具政策确定性的市场。 - 长期而言，若关键经济指标缺失成为常态，将阻碍企业长期规划和投资，进一步压制实体经济增长，形成恶性循环。 科技股“估值疲劳”和“科技资助科技”的循环模式，是否预示着AI投资周期进入了更具挑战的新阶段？ - “科技资助科技”的现象表明，AI生态系统内部的资金循环可能已脱离了实际的终端用户需求和盈利能力验证，转而成为一种内部自我强化的资本游戏。这可能意味着部分AI投资已进入泡沫化阶段，而非健康的市场扩张。 - 投资者对AI变现和成本节约的乐观情绪消退，反映了市场对AI技术转化为实际经济效益所需时间、投资规模和潜在回报的重新校准。这预示着未来AI相关投资将更加注重盈利能力和真实的应用场景，而非单纯的概念炒作。 - 如果这种趋势持续，可能会导致AI领域的初创企业融资困难，估值面临进一步压缩，并促使行业进行一轮整合，最终只有少数具备强大技术和商业模式的公司能存活下来。 美债收益率曲线陡峭化（2s10s利差扩大）预示美联储将放松货币政策，但机构资金却涌向防御性板块。这种市场行为的背离透露出哪些关于经济健康和未来政策走向的深层信号？ - 收益率曲线陡峭化通常预示着市场对美联储未来降息的预期，反映出对经济增长放缓或衰退的担忧。然而，机构投资者同时大举转向防御性资产，这表明他们不仅预期美联储会放松政策，更深层的原因是对经济前景的悲观，认为降息可能不足以避免经济硬着陆。 - 这种背离信号了一个高风险环境：投资者可能认为美联储的政策调整是滞后的，或者无法有效解决由政府停摆、数据真空和消费者信心崩溃等因素造成的结构性问题。政治风险溢价正在被纳入资产定价。 - 这也暗示了市场对政策有效性的不信任。尽管美联储可能考虑降息，但只要宏观不确定性（尤其是政治僵局）持续存在，市场就不会轻易恢复风险偏好，而是会继续寻求避险，等待更明确的经济复苏信号。