特朗普与礼来、诺和诺德达成协议后，数百万美国人有望获得肥胖症药物
新闻要点
2025年11月6日，美国总统唐纳德·特朗普政府与制药巨头礼来和诺和诺德达成里程碑式协议，旨在大幅扩大GLP-1类肥胖症药物的可及性。根据协议，医疗保险将从2026年中期开始，通过一项试点计划覆盖符合条件的肥胖症患者的GLP-1药物费用，并计划在2027年转为所有D部分计划的强制性覆盖。 礼来公司首席执行官戴维·里克思表示，此举可能使多达4000万新的符合条件的医疗保险患者获得药物。此外，两家公司同意降低所有州医疗补助计划的GLP-1药物价格，但各州需自行选择是否纳入覆盖。协议还包括通过特朗普政府的直销网站TrumpRx.gov以折扣价提供药物，使得明年的每月自付费用可能在50至350美元之间。医疗保险和医疗补助的GLP-1价格将降至每月245美元，符合条件的医疗保险患者每月自付额为50美元。资格标准包括BMI在27以上且患有糖尿病前期或心血管疾病，或BMI在30以上并伴有相关健康问题，或BMI在35以上的重度肥胖患者，这覆盖了约80%的肥胖医疗保险人群。
背景介绍
肥胖症在美国是一个日益严重的公共健康问题，影响着数百万美国人，并与多种慢性疾病（如糖尿病和心血管疾病）相关联。GLP-1类药物（如礼来的Zepbound和诺和诺德的Wegovy）已被证明在体重管理方面非常有效，但其每月高达1000美元或更高的标价，使得许多患者因缺乏保险覆盖而无法负担。 尽管GLP-1药物对减肥和相关健康益处显著，但联邦医疗保险长期以来一直受法律限制，禁止其覆盖减肥药物。此次特朗普政府与制药公司的协议旨在通过创新机制和价格谈判，绕过或修订现有障碍，以扩大这些关键药物的可及性。目前，美国约有800万至900万人在使用GLP-1药物，但保险覆盖率仍然有限。
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这项协议背后真正的战略动机是什么？ - 表面上，这是一项旨在扩大药物可及性、改善公共健康的举措。然而，在2025年，特朗普政府可能也看到了在关键医疗领域取得“胜利”的政治资本，尤其是在其第二任期内。 - 对药企而言，通过与政府合作，即使在降低部分价格的情况下，也能解锁巨大的新市场（潜在4000万医疗保险患者），并对私人保险公司施加压力，促使其扩大覆盖，从而实现销量的大幅增长。 - 这也是政府在不直接废除现有法律（禁止医疗保险覆盖减肥药）的情况下，通过行政手段和试点项目推进医疗改革的一种巧妙策略。 这项协议对制药行业和医疗保险系统的长期影响是什么？ - 制药行业： 协议为GLP-1药物制造商（礼来、诺和诺德）提供了一个巨大的、政府支持的市场准入。这可能刺激更多研发投入，并加速新一代肥胖症药物（特别是口服剂型）的上市。同时，这种政府定价和采购模式可能会在未来对其他高价创新药物产生示范效应，增加药企在定价方面的谈判压力。 - 医疗保险系统： 虽然初期降低了单价，但覆盖数千万新患者将导致联邦医疗保险支出的大幅增加。尽管长期来看，肥胖症相关疾病的减少可能节省开支，但短期内预算压力将是显著的。这可能促使未来对医疗保险福利结构进行重新评估，并在国会层面引发关于药物覆盖和成本控制的更多辩论。 - 私人保险市场： 专家指出，医疗保险的覆盖将对私人保险公司形成巨大压力，促使它们也扩大对GLP-1药物的覆盖，从而进一步扩大市场。 投资者应如何评估这一发展对礼来和诺和诺德等公司的估值影响？ - 营收增长： 市场规模的显著扩大（4000万新患者）是直接的利好，预计将带来可观的营收增长，尽管部分价格有所降低。分析师已将80%的肥胖医疗保险人口纳入覆盖范围作为积极信号。 - 利润率压力： 与政府达成的折扣价（每月245美元）低于现有市场价格，这可能对这些药物的平均利润率构成一定压力。然而，销量激增可能会抵消甚至超过单价下降的影响，实现更高的总利润。 - 竞争护城河： 早期与政府达成协议的公司能巩固其市场领导地位，尤其是在快速增长的GLP-1市场中。这为投资者提供了相对清晰的增长路径和较低的政策不确定性。 - 长期前景： 随着肥胖症被更广泛地视为慢性疾病并获得保险覆盖，GLP-1药物的市场潜力将持续扩大，为其长期增长前景提供了强劲支撑。