ASML的股票现在值得买入吗？
新闻要点
荷兰芯片制造设备巨头ASML的股价在2025年飙升超过50%，主要得益于炙手可热的人工智能（AI）市场对先进半导体芯片的需求。ASML在极紫外光刻（EUV）设备领域拥有全球垄断地位，其最新的高数值孔径（high-NA）EUV机器进一步巩固了其竞争优势。 尽管面临荷兰政府对华销售设备的限制，ASML在2025财年前三季度的收入同比增长了20%，并预计全年收入将比2024年增长15%。公司第三季度的净订单中，EUV系统占据了54亿欧元总订单中的36亿欧元，显示出强劲的市场需求。然而，首席执行官警告称，由于贸易限制，2026年对中国客户的销售额将“显著下降”。 尽管中国市场销售面临挑战，AI市场对专业芯片的巨大需求仍将推动ASML未来多年的业务增长。ASML与英伟达等AI芯片领导者建立了紧密合作关系，且芯片代工厂为满足需求而扩产，将进一步利好ASML。然而，文章指出，ASML的市盈率目前接近一年来的峰值，股价昂贵，建议投资者等待股价回调后再进行购买。
背景介绍
ASML是全球唯一能够生产极紫外（EUV）光刻机的公司，这种设备对于制造最先进的半导体芯片至关重要，而这些芯片是推动人工智能（AI）发展的基础。其技术垄断地位使其在全球半导体供应链中占据了不可或缺的地位。 然而，ASML的业务受到地缘政治紧张局势的影响，特别是美国唐纳德·特朗普政府（于2024年11月连任）向包括荷兰在内的盟友施压，要求其限制向中国出口先进芯片制造技术。这些限制旨在减缓中国在半导体领域的自主发展，但同时也影响了ASML在中国这一重要市场的销售额。
深度 AI 洞察
ASML的垄断地位在多大程度上能够抵御地缘政治的长期侵蚀？ ASML在EUV技术上的垄断是其核心护城河，短期内难以撼动，尤其是在高数值孔径EUV领域。然而，地缘政治压力并非简单的短期销售限制，而是意在重塑全球半导体供应链的战略博弈。中国正在投入巨资寻求半导体自主，尽管技术差距巨大，但长期来看，这种努力可能会催生替代方案或削弱ASML在特定市场的影响力。特朗普政府的持续高压政策将促使各国加速本地化生产，或推动非EUV先进封装等替代路径的发展。 即使失去中国市场，ASML的全球增长前景是否真的足够弥补？ 文章强调AI市场对先进芯片的巨大需求将推动ASML增长，这无疑是正确的。然而，中国市场不仅是销售额的重要来源，也是全球产能扩张的关键组成部分。失去中国市场，意味着ASML在未来一个主要增长区域的份额受限，且可能间接影响其研发投入和规模经济效应。虽然AI驱动的全球需求强劲，但如果地缘政治风险扩大到其他地区（例如，盟友因自身战略考量而寻求技术多元化），ASML的长期增长上限可能会受到结构性限制。 股价高估背景下，投资者应如何权衡ASML的长期价值与短期风险？ ASML的高估值反映了市场对其AI驱动增长和技术垄断的信心。但其2026年中国销售额的显著下降，预示着市场可能尚未完全消化地缘政治风险的全部影响。投资者需要仔细评估：公司能否通过提高其他地区销售（如美国、欧洲、日韩）来抵消中国市场的损失？未来几年，EUV技术在AI芯片制造中的渗透率将如何演变？如果AI芯片需求不及预期，或竞争对手（如佳能等在非EUV领域）取得突破，其高估值将面临显著调整风险。鉴于当前股价已计入大量增长预期，等待股价回调可能是更审慎的策略，以降低地缘政治和执行风险带来的下行空间。