比特币是基础设施，而非数字黄金
新闻要点
该文章主张，比特币的真正潜力在于其作为生产性基础设施和可编程抵押品的角色，而不仅仅是“数字黄金”般的价值储存。尽管比特币ETF解决了访问问题，但下一阶段需要可信、可审计且机构级的途径，将比特币敞口转化为可扩展的收益。 作者强调，传统金融的资产配置者积极管理资产以获取收益，比特币持有者最终也将超越积累阶段，开始有效地部署其比特币。这种生产性部署包括抵押品支持的短期借贷、市场中性基差策略、在经过审查的平台上提供流动性以及保守的备兑看涨期权计划。这些途径必须透明、可审计且符合机构标准。文章指出，机构兴趣日益增长，2025年的一项调查显示，83%的机构计划增加加密货币配置，前提是强大的运营基础设施能够支持这一增长。阿拉伯银行瑞士和XBTO等机构推出的比特币收益产品是这种转变的早期信号，标志着比特币正在成熟为一个符合规范框架的生息资产。
背景介绍
比特币（BTC）自2009年诞生以来，一直被视为一种去中心化的数字货币和潜在的价值储存手段，常被称为“数字黄金”。其供应量有限，使其成为对抗通胀和经济不确定性的潜在对冲工具。 近年来，随着加密货币市场的成熟和机构兴趣的增长，比特币的用例也在不断演变。尤其是在2024年，现货比特币ETF的推出极大地简化了机构和散户投资者获取比特币敞口的途径。然而，这些ETF主要提供被动持有，未能充分利用比特币作为“可编程货币”的潜力，即通过DeFi（去中心化金融）协议进行借贷、质押或提供流动性以产生收益。
深度 AI 洞察
比特币作为“生产性资本”的叙事转变真正驱动力是什么？ - 核心驱动力在于机构投资者对资本效率和风险调整后收益的固有需求。随着比特币市场规模和流动性不断扩大，单纯的被动持有已无法满足追求更高资本利用率和多样化收益来源的机构。 - 2024年现货ETF的成功证明了比特币的资产地位，但同时也暴露了其作为“闲置资本”的局限性。推动其向生产性资产转变，是满足合规性与收益性双重压力的必然选择。 - 此外，全球宏观经济环境，特别是美联储在2025年可能的利率调整路径，促使机构寻求非传统、具有吸引力收益的资产类别，以抵消传统固定收益的低迷。 将比特币从“数字黄金”转变为“基础设施”对现有金融生态系统有何深层影响？ - 这一转变预示着传统金融与去中心化金融（DeFi）的进一步融合，模糊了两者界限。比特币成为“链上金融”的基石，而非孤立的资产类别。 - 它将加速对合规、可审计的链上金融工具和平台的开发与采纳，迫使传统金融机构适应并投资于新兴的数字资产基础设施。 - 长期而言，这可能导致资本市场的结构性变化，即一部分传统抵押品和流动性来源被比特币及其衍生的链上产品替代，从而提升整个金融系统的效率和透明度，但也带来新的风险管理挑战。 唐纳德·特朗普政府对加密货币领域的监管立场将如何影响这一“生产性资本”的叙事进展？ - 特朗普政府可能采取较为实用主义和促增长的加密货币政策，尤其是在看到数字资产在经济创新和就业方面的潜力时。这可能会为机构部署比特币提供相对宽松的监管环境。 - 然而，其“美国优先”的立场也可能意味着对本土创新和合规的高度重视，可能会推动对美国境内的加密货币平台和协议实施更严格的KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）和消费者保护框架，以确保美国在全球数字金融领域的领先地位，同时遏制非法活动。 - 这种立场可能会加速合规解决方案的开发，并促使机构选择在受监管更明确的司法管辖区内进行比特币的生产性部署，从而进一步巩固“基础设施”和“合规性”叙事。