亿万富翁沃伦·巴菲特出售了伯克希尔美国银行股份的41%，并大举增持一家自IPO以来股价飙升42,400%的周期性公司
新闻要点
根据最近四个13F文件（涵盖2024年7月1日至2025年6月30日），沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司已大幅减持美国银行（BofA）的股份，出售了超过4.27亿股，占其在2024年年中持股的41%。 文章指出，减持美国银行的原因可能包括锁定收益以应对未来公司所得税率上升的预期，以及美国银行作为对利率最敏感的大型银行，可能在美联储降息周期中受损。此外，美国银行的估值已不再是巴菲特2011年首次投资时的明显“便宜货”，目前股价已较账面价值溢价39%。 与此同时，伯克希尔哈撒韦连续四个季度增持了泳池用品及相关设备分销商Pool Corp.的股份，截至2025年第二季度末，总持股达到3,458,885股。尽管特朗普总统的关税政策给美国经济带来不确定性，可能短期内影响周期性公司，但巴菲特显然看到了Pool Corp.的价值和明确的竞争优势。
背景介绍
沃伦·巴菲特是伯克希尔哈撒韦公司的传奇首席执行官，以其价值投资理念和长期持股策略闻名。自1965年掌舵以来，他的公司A类股（BRK.A）累计回报率超过5,750,000%。机构投资者管理资产超过1亿美元，必须在每季度结束后45天内向美国证券交易委员会提交13F文件，披露其股票持仓情况，其中伯克希尔哈撒韦的13F文件备受市场关注。 巴菲特长期以来偏爱金融股，认为银行等周期性业务能从经济周期的不平衡性中受益，即经济扩张期通常比衰退期更长。然而，美联储在2022年3月至2023年7月期间将联邦基金利率提高了525个基点以对抗通胀，此后于2025年已进入降息周期。此外，美国股市当前估值处于历史高位，巴菲特指标（股市总市值与GDP之比）和标普500席勒市盈率都显示市场处于“稀有地带”。文章也提及特朗普总统的关税政策可能给美国经济带来不确定性。
深度 AI 洞察
巴菲特减持美国银行并增持Pool Corp.的深层动机是什么？ - 这不仅仅是简单的获利了结或对利率敏感性的反应。巴菲特可能正在对当前经济周期的成熟度和未来潜在的宏观经济风险进行战略性调整。减持金融股可能是对未来经济增长放缓或信贷质量问题的预警，尤其是在降息周期中银行净息差可能受压。 - 增持Pool Corp.，尽管其也属周期性行业，但其业务模式提供了更强的韧性。泳池和水疗设备的维护需求具有持续性，而且Pool Corp.通过Pool360平台拓展了服务和软件业务，试图在传统零售之外提升利润率和建立更宽的护城河。这可能反映出巴菲特对具有特定竞争优势和稳定现金流的“隐形冠军”的偏好，即便在整体市场估值偏高的情况下。 这一投资组合调整对巴菲特对美国经济和特朗普政府政策的看法有何暗示？ - 尽管文章提及特朗普总统的关税可能给周期性公司带来短期不确定性，但巴菲特增持Pool Corp.，表明他可能认为这些短期不确定性不会从根本上损害特定行业中具有强大竞争力的公司长期价值。这暗示巴菲特对美国经济的长期结构性增长仍抱有信心，只是对当前市场整体估值和特定行业（如对利率高度敏感的银行）的短期前景持谨慎态度。 - 减持美国银行可能反映出对宏观调控（如美联储的降息周期）对特定行业盈利能力影响的深刻理解，而非单纯看空经济。这是对政策环境变化下行业内部分化的一种精妙应对。 巴菲特的举动能否为其他机构投资者提供关于当前高估值市场环境的投资线索？ - 是的，巴菲特在过去11个季度中一直是股票的净卖出者，共计出售1774亿美元的股票，这本身就强烈暗示他对整体市场估值的担忧。在这一背景下，他逆势持续增持Pool Corp.，传递出在“稀有地带”的市场中，投资者应更专注于寻找具备可持续竞争优势、可靠现金流和合理估值的特定公司，而非追逐广泛的市场上涨。 - 这一策略强调了在宏观不确定性和高估值并存时，深入的基本面分析和挑选具有防御性特征（如Pool Corp.的经常性维护需求）的周期性股票的重要性。对于寻求长期价值的机构投资者而言，这可能意味着需要更精细化地识别那些能够穿越经济周期的优质资产。