我承认，特斯拉近期财报公布后我对它的股票感到兴奋。原因如下。
新闻要点
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克最近在财报电话会议上透露了其自动驾驶出租车部门的激动人心的新进展，引发了市场关注。尽管特斯拉预计本财年销售额将下降，并在部分地区面临高达40%的销量下滑，同时失去了重要的联邦补贴，但其股价估值仍远高于传统汽车制造商和电动汽车竞争对手。 市场将特斯拉视为一家AI公司，而非传统汽车制造商，其估值反映了对自动驾驶出租车业务的巨大增长潜力预期。尽管马斯克在自动驾驶技术方面有屡次未能兑现承诺的历史，但2025年自动驾驶出租车服务的有限推出（即便有安全驾驶员在场）被视为一个重要里程碑。马斯克预测到2026年底将有“数百万”特斯拉自动驾驶出租车在美国街道上运行。 分析师认为，特斯拉在扩展自动驾驶出租车服务方面具有两大优势：一是垂直整合的生产模式，二是近年来对AI技术的重金投入。摩根士丹利分析师Adam Jonas甚至认为自动驾驶技术已“解决”。特斯拉的品牌知名度、资本获取能力以及早期投资，使其在未来万亿美元级的自动驾驶出租车市场中处于有利地位，尽管它将面临激烈竞争。
背景介绍
近年来，特斯拉的估值一直超越传统汽车制造商，市场普遍将其视为一家融合了电动汽车技术与人工智能的科技公司。然而，这种高估值也伴随着埃隆·马斯克在自动驾驶技术方面多次未能按时兑现的承诺，这使得投资者对其愿景的实现能力持谨慎态度。 当前，全球电动汽车市场竞争日益激烈，增长放缓，且多国政府已逐步取消或减少电动汽车购车补贴及对制造商的监管信用积分，这些变化对特斯拉的传统汽车销售业务构成了挑战。在此背景下，特斯拉将自动驾驶出租车视为其下一个关键增长领域，寄希望于这项技术能够重新定义其市场地位和未来盈利模式。
深度 AI 洞察
为什么市场持续将特斯拉估值为AI/科技公司，而非传统汽车制造商，尽管其面临制造挑战和过去未兑现的承诺？ - 市场对特斯拉的估值逻辑，超越了其当前的制造能力和汽车交付量。它反映了对颠覆性技术和未来潜在市场份额的押注，尤其是自动驾驶和AI。投资者看重的是其“愿景溢价”而非当前的财务表现。 - 埃隆·马斯克本人作为科技远见者的强大叙事能力，持续吸引着资本和关注。即使过去有言过其实，但每一次“接近”成功的里程碑（如2025年有限的自动驾驶出租车部署）都能重新点燃市场热情。 - 特斯拉的垂直整合模式，从电池生产到软件开发，再到潜在的自动驾驶车队运营，使其拥有传统汽车制造商难以比拟的控制力，这被视为实现复杂AI解决方案的关键优势。 特斯拉实现其在2026年底前部署“数百万”自动驾驶出租车的雄心面临哪些关键风险和竞争障碍？ - 监管和法律障碍： 自动驾驶技术在全球范围内仍面临复杂的监管审批和法律责任问题。不同城市和州的法规差异可能极大地减缓部署速度，尤其是在安全性未达到“六七个小数点后的9”的完美程度时。 - 竞争加剧： 谷歌旗下的Waymo和通用汽车旗下的Cruise等竞争对手在自动驾驶领域拥有丰富的经验和大量测试数据，它们在特定区域的商业化运营已先行一步。特斯拉并非没有竞争对手，且这些竞争对手在特定场景下的可靠性可能更高。 - 技术扩展挑战： 从有限的城市测试扩展到“数百万”车辆的全国性部署，不仅是数量级的提升，更是对技术普适性、可靠性和运营效率的巨大考验。不同地理环境、天气条件和交通场景的复杂性，需要比现有系统更强大的AI能力和硬件支持。 除了自动驾驶出租车的叙事，特斯拉不断下滑的销售额和失去补贴对其长期投资前景有何潜在影响？ - 核心业务盈利能力承压： 即使自动驾驶出租车前景光明，但如果核心汽车销售业务持续下滑且缺乏补贴支持，特斯拉的营收和利润增长将面临巨大压力，这可能侵蚀其用于AI和自动驾驶研发的现金流。 - 估值重估风险： 目前特斯拉的高估值很大程度上依赖于其作为AI公司的叙事。如果自动驾驶出租车业务的扩展不如预期，或其在竞争中未能取得主导地位，市场可能会重新评估其作为一家“资本密集型制造公司”的本质，导致估值大幅回调。 - 资本市场融资能力： 尽管特斯拉目前拥有强大的资本市场吸引力，但核心业务的持续疲软可能影响其未来通过股权或债务市场为自动驾驶出租车等高投入项目融资的能力，从而限制其长期增长潜力。