阿斯麦（ASML）股票一年后将走向何方？
新闻要点
全球半导体供应链关键企业阿斯麦（ASML）的股票在过去一年中上涨了49%，其中大部分涨幅集中在最近三个月，此前曾因对华销售禁令、关税战和部分半导体领域复苏缓慢而受挫。然而，随着2026年业绩展望改善，以及第三季度净订单飙升至54亿欧元（其中三分之二来自EUV光刻系统），公司股价近期表现强劲。 这种势头主要得益于对支持人工智能应用（如数据中心、智能手机）的先进芯片的需求激增，这些芯片主要使用3纳米至5纳米工艺节点制造，而阿斯麦的EUV系统对此至关重要。台积电（TSMC）三季度60%的营收来自3纳米和5纳米芯片，并计划将其2025年410亿美元资本支出中的70%用于先进工艺节点。此外，Gartner预测明年生成式AI智能手机出货量将增长51%，花旗预计2026年大型科技公司AI基础设施资本支出将达到4900亿美元，这些都将成为阿斯麦的强劲顺风。 尽管分析师对阿斯麦未来12个月的股价目标中值为1140美元（潜在上涨7%），2026年盈利增长预测为5%（低于2025年的28%），但近期已有17位分析师上调了2026年盈利预期。公司订单流入的改善和AI芯片支出的增加，预示着阿斯麦有望超出目前的市场预期，未来一年股价有望继续走高。
背景介绍
阿斯麦（ASML）是全球唯一的极紫外（EUV）光刻机制造商，其设备对于生产7纳米及以下先进工艺节点芯片至关重要，是人工智能、高性能计算和智能手机等前沿技术的核心驱动力。该公司面临着复杂的全球地缘政治环境，特别是美国主导的对华出口管制政策。 在2024年（文章背景设定为2025年，故指“一年前”），阿斯麦曾因美国禁止其向中国销售部分先进机器而受到冲击，加之关税战和半导体市场某些领域复苏缓慢，导致其股价表现不佳，并对2025年及2026年的增长前景表达了谨慎态度，最初下调了2025年营收指引，并对2026年能否实现增长表示不确定。这些宏观经济和地缘政治担忧，特别与关税相关的担忧，是其初期审慎态度的主要原因。然而，随着AI浪潮的持续推进，市场需求正在发生结构性变化。
深度 AI 洞察
特朗普政府下，阿斯麦的“AI驱动”复苏有多大程度能抵消地缘政治风险？ - 尽管文章强调AI需求是阿斯麦当前增长的驱动力，但特朗普在2024年连任美国总统的背景下，中美科技竞争和出口管制政策的长期化和潜在升级是不可忽视的风险。阿斯麦的复苏可能更多是得益于非中国市场的强劲需求，而非地缘政治紧张局势的根本缓解。 - 长期来看，如果美国进一步扩大对华技术限制范围（例如从EUV延伸至DUV），或施压盟友采取更严厉措施，阿斯麦在全球供应链中的脆弱性将再次凸显。投资者需警惕政策风险，而非仅仅关注技术需求。 分析师对阿斯麦的盈利预期是否低估了AI投资的真实规模和速度？ - 文章指出，花旗银行已上调2026年AI基础设施资本支出预测，台积电也将大部分资本支出用于先进工艺节点。这表明市场可能尚未完全消化AI领域“军备竞赛”的真实规模和紧迫性。阿斯麦作为该竞赛的独家设备供应商，其订单增长可能持续超预期。 - 然而，这种超预期增长的持续性取决于AI应用转化为实际盈利的速度以及宏观经济的稳定性。如果AI投资的回报周期拉长或全球经济出现衰退，可能影响资本支出节奏，进而影响阿斯麦的长期订单可见性。 阿斯麦在EUV领域的垄断地位，在当前市场环境下，对其长期战略价值有何影响？ - 阿斯麦在EUV领域的独家地位赋予其强大的定价权和市场主导地位，使其能够从AI驱动的先进芯片需求中获得不成比例的收益。这在技术竞赛日益激烈的当下，构筑了几乎不可逾越的竞争壁垒。 - 然而，这种垄断也使其成为地缘政治博弈的焦点。各国政府，尤其是美国，可能利用其设备作为战略工具，这可能导致阿斯麦在特定市场面临持续的监管或销售限制。公司的长期战略需平衡商业利益与地缘政治压力，其真正的价值在于能否在这些限制下维持并扩大其技术领先优势和市场份额。