股市正危险地接近其历史最高估值（可追溯至1871年）——历史预示着麻烦即将到来
新闻要点
2025年对华尔街和投资者来说又是一个丰收年，标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数均创下历史收盘新高。这得益于美联储恢复降息周期、人工智能和量子计算的同步发展以及企业盈利普遍超出预期。 然而，历史数据显示，当前美股估值已接近历史最高水平。截至10月29日，标普500指数的席勒市盈率（Shiller P/E，即周期性调整市盈率或CAPE Ratio）达到41.20，逼近1999年互联网泡沫破裂前的历史峰值44.19。历史上六次席勒市盈率超过30并维持至少两个月的情况，都预示着主要股指随后出现20%至89%的回调。 尽管短期内可能面临挑战，但文章也指出，从长期来看，股市对有耐心的投资者而言始终是盈利的。Crestmont Research对标普500指数自20世纪初以来的所有20年滚动周期进行分析发现，所有106个周期（包括股息在内）都产生了正的总回报，即使在经济衰退、大萧条或战争时期也是如此。这表明，虽然短期波动不可避免，但长期乐观主义者将获得丰厚回报。
背景介绍
席勒市盈率（Shiller P/E），又称周期性调整市盈率（CAPE Ratio），是一种备受推崇的股票市场估值工具，由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒教授推广。与传统市盈率基于过去12个月的每股收益不同，席勒市盈率使用过去10年经过通货膨胀调整的平均每股收益来平滑短期冲击和经济衰退对盈利的影响。 自1871年有记录以来，标普500指数的平均席勒市盈率约为17.29。在过去的30年里，由于互联网的兴起打破了信息壁垒以及利率普遍较低，该比率一直高于平均水平。当前的牛市周期始于2022年10月，并在2025年持续走强，导致该估值指标再次攀升至历史高位附近。
深度 AI 洞察
当前市场高估值与历史泡沫有何异同，以及可能如何影响后续走势？ - 当前市场估值高企，主要由AI和量子计算等颠覆性技术前景、美联储的宽松货币政策以及强劲的企业盈利驱动，这与互联网泡沫时期仅由少数科技股推动的狂热有所不同。 - 尽管席勒市盈率接近历史高点，但全球经济在特朗普政府的减税和放松管制政策下，可能展现出更强的韧性，或至少延缓潜在回调的到来。 - 然而，历史数据作为客观参照，警告投资者不要忽视高估值带来的固有风险。即使基本面有所差异，市场情绪的非理性繁荣最终仍可能导致修正。 面对历史性高估值，投资者应如何重新审视其资产配置和风险管理策略？ - 投资者应审慎评估其投资组合的风险敞口，尤其是在估值过高的成长型股票和科技股中，考虑适度减持或对冲，以防范潜在的回调。 - 增加对高质量、有稳定现金流且估值合理的防御性资产（如公用事业、必需消费品）的配置，并在固定收益市场中寻找机会，因预期降息可能支撑债券价格。 - 长期投资者应利用可能出现的市场回调，逢低吸纳优质资产，坚持既定的长期投资策略，而非被短期波动所左右。 特朗普政府的经济政策，特别是其对美联储货币政策的影响，将如何与当前高估值市场互动？ - 特朗普政府一贯倾向于低利率和宽松的货币环境，这与美联储当前的降息周期相符，为市场提供了流动性支持，可能在短期内进一步推高估值。 - 然而，如果市场出现大幅回调，政府可能面临巨大的政治压力，要求进一步刺激经济。这可能导致财政赤字扩大，并可能引发对美元长期价值和通胀的担忧，从而在长期内影响投资环境。 - 政策的不确定性，尤其是在贸易和地缘政治方面，可能成为市场波动的额外催化剂，使得在高估值背景下的任何修正都可能更加剧烈或复杂。