穆罕默德·埃尔-埃利安警告部分人工智能股将“以泪收场”，但支持人工智能“理性泡沫”中的少数赢家
新闻要点
安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）警告称，虽然人工智能是一项“颠覆性的通用技术”，但目前市场对人工智能的狂热可能导致部分相关投资“以泪收场”，尽管他将其归类为“理性泡沫”。他指出，过度投资是理性的，因为潜在回报巨大，但赢家数量将相对有限。 埃利安强调了美国在应对人工智能带来的四大主要风险方面表现不佳，包括缺乏扩散政策以推广生产力、不良行为者的威胁、未来如何处理泡沫以及过度关注“劳动力取代而非劳动力增强”。他警告说，如果焦点仍是劳动力取代，公众对人工智能的支持可能会“蒸发”。 文章还提及了市场对于人工智能估值的激烈辩论，包括“大空头”投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）的谨慎态度、GQG Partners和英格兰银行对“泡沫”的警告，以及摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）和高盛（Goldman Sachs）等认为高估值有基本面支撑的相反观点。文章最后列举了一些人工智能相关的交易所交易基金（ETF）及其表现。
背景介绍
当前，全球市场正经历人工智能技术带来的投资热潮，投资者对AI相关公司的前景抱有极高期望。这种乐观情绪推动了科技股，尤其是与AI相关的股票估值飙升，甚至有分析师将当前市场与2000年互联网泡沫时期进行比较。 穆罕默德·埃尔-埃利安作为安联的首席经济顾问，是全球知名的经济学家和市场评论员，其观点常对宏观经济和投资策略产生重要影响。此次他对AI市场的评估，是在S&P 500指数在2025年上涨并创下新高，而纳斯达克100指数在同期也表现强劲的背景下提出的，这反映了市场对AI的普遍乐观情绪与部分专家担忧之间持续的紧张关系。
深度 AI 洞察
“理性泡沫”的市场机制如何影响长期投资策略？ - 埃尔-埃利安提出的“理性泡沫”概念表明，尽管AI的颠覆性潜力巨大，但市场在初期会因预期回报过高而普遍过度投资。对于投资者而言，这意味着早期进入可能面临高波动性，甚至在泡沫破裂时遭受重创，即使最终技术是成功的。 - 长期策略应侧重于识别那些拥有真正护城河、可持续商业模式和清晰盈利路径的少数“赢家”，而非盲目追逐所有AI概念股。这需要深入分析企业的技术领先性、市场份额、生态系统整合能力以及管理团队的执行力。 - 泡沫的“理性”成分也可能导致市场修正并非完全崩溃，而是通过优胜劣汰来清理过剩投资，最终由少数巨头主导市场，类似互联网泡沫后亚马逊等公司的崛起。 埃尔-埃利安提出的四大风险，特别是“劳动力取代”问题，将如何影响特朗普政府的政策和公众对AI的接受度？ - 特朗普政府一贯强调就业和美国工人利益，如果AI被普遍视为“劳动力取代”而非“劳动力增强”工具，可能促使政府采取更严格的监管措施，例如对自动化征税或限制某些AI应用，以避免大量失业带来的社会不稳定。 - 缺乏有效的“扩散政策”来推广AI生产力，可能导致技术优势集中于少数大型企业，加剧贫富差距，这与特朗普政府“让美国再次伟大”的民粹主义基调相悖，可能引发公众对AI技术的强烈反弹。 - 政府的政策导向，例如鼓励AI在特定行业的“劳动力增强”应用（如医疗、基础设施建设），可能会获得更多支持。未能有效管理这些风险，可能导致AI的发展受到政治阻力，从而影响其商业化进程和投资回报。 在“理性泡沫”中，投资者如何有效区分“有限赢家”与“以泪收场”的输家，尤其考虑到当前市场对风险的“近乎完全忽视”？ - 在市场普遍忽视风险的背景下，投资者需要超越短期情绪和估值模型，关注公司的核心技术创新能力、知识产权壁垒以及其技术向实际商业价值转化的效率。真正的赢家将是那些能将AI技术转化为独特产品或服务，并产生可持续现金流的企业。 - 警惕那些仅靠概念炒作、缺乏实质性产品或客户基础的公司。这类公司在泡沫阶段可能被高估，但在市场调整时将最先且最深地受到冲击。对管理层执行力、商业化战略清晰度以及财务健康状况的严格审查至关重要。 - 考虑通过多元化投资策略来降低风险，例如投资于AI基础设施提供商（如芯片、云计算），而非仅仅是应用层面的公司。同时，关注那些能够从AI技术进步中直接受益的传统行业，这些行业可能在不引发过度炒作的情况下实现效率提升和价值创造。