安德鲁·索尔金称大萧条“感觉与2025年非常相似”：指出私募信贷、代币化和不断增长的杠杆风险之间的相似之处
新闻要点
作者兼记者安德鲁·罗斯·索尔金警告称，当前金融格局与1929年股市崩盘及随后的大萧条时期存在令人不安的相似之处。他指出，私募信贷的兴起、私人公司资产的“代币化”，以及“债务杠杆加上错失恐惧症（FOMO）”是引发市场崩溃的关键因素，这些都与20世纪20年代的投机过度现象不谋而合。 对冲基金经理吉姆·查诺斯认为，美国汽车零部件供应商First Brands的倒闭可能只是私募信贷市场出现更多问题的开端，因为“私募信贷在实际贷方和借方之间增加了另一层”。22V Research的比尔·海贝尔补充说，私募股权公司比大多数银行更容易受到消费信贷中最薄弱环节的影响，使其在面对关税、平价医疗法案（ACA）的撤销以及更严格的移民政策等宏观不确定性时更为脆弱。
背景介绍
安德鲁·罗斯·索尔金是一位知名的财经记者和作家，其新书《1929》深入探讨了导致美国历史上最著名股灾的事件。他将当前的金融市场状况与1929年大萧条前夕进行对比，特别关注私募信贷和资产代币化等新型金融工具。 私募信贷是指非银行机构直接向企业提供贷款，近年来发展迅速，填补了传统银行信贷市场的空白。资产代币化则是将实物或数字资产转化为可在区块链上交易的数字代币。当前，美国总统唐纳德·J·特朗普执政，其政府的政策，如关税、平价医疗法案（ACA）的潜在调整和移民政策收紧，对经济环境和特定行业构成不确定性。
深度 AI 洞察
当前金融创新（如私募信贷和代币化）的结构性风险，在2025年的宏观经济背景下，如何超越简单的杠杆问题？ - 私募信贷市场缺乏传统银行体系的透明度和监管，这导致了潜在的监管套利和风险积聚，使得发现和评估真实风险暴露变得更加困难。 - 私人公司资产代币化虽然旨在提高流动性，但也可能将流动性不足的资产包装成看似可交易的工具，并将其扩散到更广泛的投资者群体，从而在市场压力下加剧系统性风险。 - 这些非传统市场之间的相互联系及其与传统金融体系的潜在溢出效应，在经济下行周期中可能导致意想不到的连锁反应，尤其是在利率上升和全球增长放缓的背景下。 特朗普政府的具体政策（如关税、ACA撤销和移民政策）将如何加剧私募股权和信贷市场中已识别的脆弱性？ - 关税政策可能增加生产成本，损害全球供应链，从而侵蚀企业利润，并增加私募股权投资组合中公司的债务偿还压力。 - 撤销或大幅修改平价医疗法案（ACA）可能会削弱部分消费者的购买力，尤其是在医疗支出方面，这可能直接影响到依赖消费者支出的公司，并增加其违约风险。 - 严格的移民政策可能导致劳动力短缺或工资上涨压力，特别是在某些劳动力密集型行业，从而进一步挤压企业利润率，并对私募信贷的偿还能力造成负面影响。 如果索尔金和查诺斯的警告成为现实，对传统金融机构和更广泛的监管框架将产生何种深远影响？ - 私募信贷市场的潜在危机可能通过交叉持仓或共同借款人对银行体系造成传染风险，迫使传统银行收紧信贷，从而加剧经济下行。 - 这将引发对非银行金融机构（影子银行）更严格的监管审查，可能导致出台新的法规以提高透明度、资本要求和风险管理标准。 - 监管机构将面临巨大挑战，需要追赶快速发展的金融创新，并协调全球范围内的监管框架，以防止监管套利和确保金融稳定。