Nebius股价大涨后回调：微软的合作能否持续支撑其涨势？
新闻要点
Nebius (NASDAQ: NBIS) 股价在2024年末至2025年10月初经历了超过900%的抛物线式飙升，达到52周高点141.10美元，随后近期出现回调。此次非凡的上涨主要得益于2025年9月初宣布的与微软签订的一项具有里程碑意义的多年合同，该合同价值174亿美元，并可能扩展至194亿美元，旨在从其位于新泽西州维恩兰的新数据中心提供直至2031年的专用GPU容量。该交易宣布当天就使股价飙升了近50%。 该公司展现出强劲的运营势头，2025年第二季度营收达1.051亿美元，同比增长625%，并提前实现了核心AI基础设施业务的调整后EBITDA转正。管理层随后将2025年末的年化运行收入(ARR)指引上调至9亿至11亿美元。 然而，市场对Nebius的估值和持续盈利能力表示担忧。该公司目前的市销率约为28倍，市盈率高达123.35倍，反映出投资者对增长预期极其乐观。尽管营收激增，但公司仍处于亏损状态，2025年第二季度净亏损9150万美元，同比扩大。市场观察者担心Nebius是人工智能泡沫投机过度的典型案例，其股价在2025年10月17日因针对非盈利AI基础设施公司的负面新闻而暴跌7.8%。
背景介绍
Nebius是一家AI基础设施提供商，专注于提供GPU容量。该公司在2025年通过与微软签订了一项价值174亿至194亿美元的多年合同，从其位于新泽西州维恩兰的新数据中心向微软交付专用GPU容量，从而获得了显著的市场关注和股价飙升。 该合同将持续到2031年，是AI基础设施领域最大的协议之一。尽管Nebius在运营上取得了进步，实现了营收的爆炸式增长，并提前达到了调整后EBITDA转正，但它仍然面临盈利挑战，并在2025年第二季度录得净亏损。
深度 AI 洞察
微软与Nebius的GPU合同是战略防御还是短期利好？ - 表面看，这是微软确保AI算力供应的积极举措，但其高达194亿美元的规模，可能也反映了AI基础设施市场供应的紧张程度，以及微软在AI竞赛中对算力稳定性的高度重视。 - 这份合同为Nebius提供了强大的收入可见性，但其高昂的估值（市销率28倍）暗示市场已将未来多年的增长完全计入，潜在的溢价可能限制了后续上涨空间。 - 对于微软而言，此举可能是一项防御性策略，旨在降低对单一GPU供应商的依赖，并分散其供应链风险，尤其是在当前地缘政治不确定性加剧的背景下。 Nebius的盈利能力和高估值是否预示着AI基础设施领域的泡沫化风险？ - Nebius在营收爆炸式增长的同时仍面临净亏损，以及高达123.35倍的市盈率，这表明市场对“AI概念股”的非理性狂热。这种估值与基本面脱节的现象，在历史上的科技泡沫中屡见不鲜。 - 2025年10月17日股价的下跌，特别是针对非盈利AI基础设施公司的负面报道，可能是一个重要的市场情绪转折点。这可能预示着投资者开始从炒作转向关注实际盈利能力和可持续性。 - 这种高估值模式的可持续性值得深思。一旦市场对AI炒作的热情降温，或竞争加剧导致利润率承压，Nebius等公司的股价将面临巨大调整压力。 除了微软合同，Nebius是否具备持续竞争优势和增长动力？ - 微软合同固然重要，但其是否能转化为持续的、多元化的客户基础是关键。过度依赖单一巨头客户，尤其是在长期合同结束后，可能带来巨大的业务风险。 - Nebius需要证明其在AI基础设施建设和运营方面的独特竞争力，例如成本效率、技术领先性或服务弹性。如果其仅是提供通用GPU容量，那么随着更多竞争者进入市场，其议价能力和利润率可能受到侵蚀。 - 考虑到AI技术发展迅速，对GPU硬件和相关服务的要求也在不断演变。Nebius能否持续创新，满足未来AI模型对算力更高级、更复杂的需求，将是其长期增长的关键。