经济学家贾斯汀·沃尔弗斯称将AI称为泡沫有点像试图发现珠穆朗玛峰的顶峰，质疑“自信的空头”
新闻要点
经济学家贾斯汀·沃尔弗斯驳斥了“自信的空头”关于AI泡沫的说法，认为AI估值飙升可能合理，并将其比作一场“美丽的工业革命”。他强调，在实时判断市场泡沫非常困难，就像攀登珠穆朗玛峰时无法确定何时登顶一样，只有在下跌时才能看清。 沃尔弗斯的观点与华尔街的多头（如高盛预测AI是8万亿美元的机会）和空头（如GQG Partners将市场比作“类固醇上的互联网泡沫”，Crescat Capital指出科技股估值远超2000年峰值）形成对比。尽管他对AI前景乐观，沃尔弗斯警告称，美国经济目前似乎分为两个部分：AI领域蓬勃发展，而其他非AI领域则可能濒临衰退。 文章指出，AI相关股票和ETF表现强劲，显著跑赢标普500指数，并列举了iShares US Technology ETF、Nvidia、Microsoft和Alphabet等表现优异的投资产品。
背景介绍
当前市场正围绕人工智能技术投资是否存在泡沫展开激烈辩论。AI领域的股票和相关ETF在过去一年中表现出色，显著超越了整体市场，例如Defiance Quantum ETF年涨幅超过70%，Nvidia和Alphabet等公司也取得了可观的涨幅。这种强劲表现引发了对估值合理性的质疑，并与1999年互联网泡沫破裂前的市场状况进行比较。 与此同时，关于美国经济健康状况的担忧也日益增加。一些经济学家指出，尽管AI投资带来了显著增长，但许多其他行业可能面临挑战，甚至可能出现“非AI衰退”。这种经济分化为投资者评估未来风险和机遇带来了复杂性。
深度 AI 洞察
沃尔弗斯提出的“非AI衰退”警告对资本配置有何深层启示？ - 这一警告表明，在评估市场整体表现时，不能仅凭AI相关资产的强劲势头来判断。 - 投资者需要对传统行业和非AI驱动型企业进行更严格的尽职调查，因为这些领域可能面临增长停滞甚至收缩的风险。 - 资本可能会进一步从传统或周期性行业流向高增长的AI领域，加剧市场的分化，并可能导致更广泛的市场回调，即使AI板块依然强劲。 - 这也暗示了货币政策制定者面临的困境：为了抑制AI领域的潜在过热，紧缩政策可能扼杀非AI领域的脆弱复苏；而宽松政策则可能进一步助长AI泡沫。 考虑到AI投资的持续叙事和潜在的经济分化，投资者行为将如何演变？ - 投资者可能会更加聚焦于“AI纯玩”或能够清晰展示AI技术整合和商业化前景的公司，导致这些公司的估值进一步脱离传统基本面。 - 对冲策略的重要性将提升。部分投资者可能通过做空非AI领域的脆弱资产来对冲AI领域的高估值风险，或配置防御性资产。 - 市场对宏观经济数据的解读将变得更加复杂。整体GDP和就业数据可能被AI的增长所掩盖，投资者需要更细致地分析各行业的表现。 - 长期来看，如果“非AI衰退”持续，可能会促使政府采取产业政策干预，以支持受冲击的传统行业，从而可能改变某些领域的投资格局。 如果“非AI衰退”与AI估值飙升同时出现，可能带来哪些系统性风险，并如何影响各类资产？ - 股票市场： AI相关股票可能继续上涨，但更广泛的市场将面临回调压力，特别是价值股和周期股。市场内部的分化将达到极端水平，指数层面可能呈现虚假繁荣。 - 债券市场： 央行可能面临两难，若经济下行压力加大，可能会考虑降息，从而支撑债券价格。然而，若AI领域持续过热，通胀压力可能持续，限制降息空间。 - 流动性与信用风险： 非AI领域的企业盈利恶化可能导致信用评级下调和违约风险上升，特别是在高杠杆行业。这将收紧整体市场的流动性。 - 投资者情绪： 市场可能变得高度投机，对任何负面消息都反应过度，尤其是在非AI领域。恐慌情绪一旦蔓延，甚至可能波及AI领域，引发全面去风险化。