CoreWeave人工智能帝国关键的50亿美元交易再失投资者支持
新闻要点
CoreWeave拟议的50亿美元收购数据中心公司Core Scientific的交易正面临越来越多的投资者反对。在Core Scientific的第三大股东Gullane Capital表示将投反对票后，该交易的不确定性进一步增加。 Gullane Capital的创始人Trip Miller表示，按照目前的交易条款，他将投票反对，因为该交易将使其持有的Core Scientific股票价值低于当前市场价格。此前，持有Core Scientific约6.3%股份的Two Seas Capital也发表了一份详细的反对意见，认为该交易严重低估了Core Scientific的价值。 CoreWeave首席执行官Michael Intrator坚称，此次收购是“Core Scientific股东最引人注目的前进道路”，并表示这是其“最好也是最终的”报价。他强调，作为Core Scientific最大的客户，CoreWeave的业务占其收入的76%，并警告独立运营的风险。 该交易最初在7月达成时，Core Scientific估值约90亿美元，每股20.40美元。然而，由于CoreWeave股价下跌和Core Scientific股价上涨，目前交易对Core Scientific的估值约为每股17美元，低于其约19美元的市场价。CoreWeave快速增长，市值已达700亿美元，但其债务也增至112亿美元，借贷成本高达7%至15%，而运营利润率已从20%降至2%，引发了关于AI泡沫的讨论。
背景介绍
CoreWeave是一家快速发展的AI云服务提供商，通过与OpenAI、Meta、Microsoft和Nvidia等巨头达成交易，并积极收购AI开发商和云提供商，迅速扩大其数据中心足迹和计算能力。该公司在2025年计划将其运营数据中心容量从约470兆瓦扩展到900多兆瓦。 Core Scientific则是一家数据中心开发商和运营商，目前向CoreWeave租赁约270兆瓦的数据中心空间。CoreWeave寻求收购Core Scientific，旨在通过垂直整合来控制其最大的成本——数据中心，并节省未来12年约100亿美元的租赁费用。然而，此次收购的经济性因CoreWeave股价下跌和Core Scientific股价上涨而受到质疑，引发了投资者对估值和交易结构的担忧。
深度 AI 洞察
投资者反对真正揭示了对AI基础设施市场潜在价值认知和更广泛动态的什么？ 投资者反对揭示了在快速变化的AI市场中，收购方战略需求与目标公司股东估值预期之间的深刻脱节。 - CoreWeave的股价下跌导致其股票转换交易的实际价值低于Core Scientific的市场价，这使得最初的溢价消失，并暴露了其股价相对于其快速增长和高负债的脆弱性。 - Core Scientific股东认为，在数据中心市场火爆的背景下，公司被低估，其独立价值或未来作为更优收购目标的潜力更高。 - 这也暗示了市场对CoreWeave“AI泡沫”性质的担忧，认为其高估值可能无法持续，尤其是在运营利润率大幅下降和借贷成本高企的情况下。投资者正对快速扩张的AI基础设施公司的盈利能力和资本结构进行更严格的审查。 CoreWeave在当前借贷成本高昂且利润率受压的情况下，其激进的增长战略是否可持续？ CoreWeave的增长战略面临严峻的可持续性挑战，尤其是在高借贷成本和利润率收缩的背景下。 - 公司债务已达112亿美元，借贷成本在7%至15%之间，这表明其扩张严重依赖昂贵的外部融资。如果不能通过规模经济或更高效的运营来显著提高利润率，这种债务负担将难以支撑。 - 运营利润率从20%骤降至2%，这是一个危险的信号，表明其快速扩张的成本正在迅速侵蚀收入。这引发了分析师对其商业模式基本可行性的质疑，甚至有人问道“这个业务是否应该存在”。 - 收购Core Scientific旨在节省100亿美元的租赁费用，这表明CoreWeave已认识到其成本结构存在问题。然而，如果收购失败，或即使成功也未能有效整合和实现成本效益，其盈利压力将继续加大，资本市场可能对其估值进行修正。 如果此次收购失败，对CoreWeave和Core Scientific的长期战略影响是什么？ 此次收购的成败将对两家公司的长期战略路径产生截然不同的影响。 - 对于CoreWeave而言： 如果收购失败，CoreWeave将失去对关键数据中心基础设施的控制，并继续承担高昂的租赁成本，这对其盈利能力和垂直整合战略构成重大打击。它将不得不寻找替代方案以满足其“行星级”的基础设施需求，可能面临更高的资本支出和时间延迟，进一步加剧其债务和利润率压力。这可能迫使其重新评估其激进的扩张策略，并可能导致市场对其长期增长前景的重新定价。 - 对于Core Scientific而言： 如果收购失败，Core Scientific将继续作为一个独立的数据中心运营商。尽管CoreWeave是其主要客户，但市场对其估值可能被低估的信念，以及其CEO提出的潜在30-40美元每股的价值，意味着它可能会吸引其他更优的收购要约，或通过独立发展在火热的数据中心市场中实现更高价值。然而，它也面临失去最大客户的风险，如果CoreWeave转而寻求其他供应商或建设自有设施，这将对其收入造成严重影响。