“潮水退去”：不良贷款频发，银行投资者寻找隐藏风险
新闻要点
大型银行在一次强劲的季度业绩后，华尔街一个不起眼的角落出现了担忧，震动了全球金融业。区域银行Zions和Western Alliance披露了对一家名为Cantor Group的商业地产公司逾6000万美元贷款的几乎完全撇账，原因是存在“明显的虚假陈述”。 这一事件引发了区域银行股价的突然大幅下跌，让人联想到2023年银行危机。投资者目前关注的是银行向非存款金融机构（NDFI）提供的一种特定贷款，将其视为潜在的传染源。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，这可能预示着更多问题。此外，摩根大通此前还报告了与次级汽车贷款机构Tricolor相关的1.7亿美元损失，这进一步加剧了对信贷质量的担忧。 分析师指出，NDFI贷款因其抵押品性质，通常损失率更高且损失速度快。尽管部分分析师认为此次地区银行抛售可能“反应过度”，但建议投资者避免那些NDFI敞口较高的公司，并寻找其他高质量、估值偏低的区域银行。
背景介绍
2008年金融危机后出台的法规阻碍了受监管银行从事多种类型贷款，从抵押贷款到次级汽车贷款，从而催生了数千家非银行贷款机构的兴起。将风险较高的活动转移到受监管银行范围之外，原被视为一项积极举措，因为这些机构的失败不受联邦存款保险公司（FDIC）的保障。 然而，银行实际上是非银行贷款机构的主要资金来源。根据圣路易斯联邦储备银行的数据，截至3月，银行向NDFI提供的商业贷款已达到1.14万亿美元，并且自2012年以来，银行向非银行金融公司提供的贷款是增长最快的类别，年增长率达到26%。这种快速增长反映出，尽管银行本身不能直接开展某些贷款业务，但通过向非银行机构提供资金，它们间接参与了这些业务。
深度 AI 洞察
非存款金融机构（NDFI）贷款的潜在系统性风险是否被低估？ - 尽管个别NDFI贷款损失可能相对较小，但其“几乎完全撇账”的性质和快速爆发的特点表明，这些风险难以评估且可能迅速蔓延。摩根大通CEO戴蒙的警告暗示，这不仅是孤立事件，而是揭示了更深层次的、广泛存在的信贷风险，尤其是在当前唐纳德·特朗普政府放松监管的背景下，可能为风险累积提供空间。 - NDFI作为银行规避传统监管限制的渠道，其规模已达1.14万亿美元且快速增长，表明银行体系与这些非透明实体之间存在着复杂的相互依赖，一旦非银行部门出现大规模违约，可能通过银行的资金链反噬整个金融系统。 监管机构将如何应对这一新兴风险，以及其对银行业的长期影响？ - 尽管2008年后的监管旨在将风险移出银行体系，但银行向NDFI的大规模放贷实际上创造了一种新的“影子银行”风险传导机制。如果这种“蟑螂理论”得到证实，即存在更多隐藏的不良贷款，特朗普政府下的监管机构可能面临压力，需要加强对银行NDFI敞口的审查，甚至考虑重新评估2008年后的监管框架，以填补这一漏洞。这可能导致银行资本金要求提高或对NDFI贷款进行更严格的风险权重计算。 - 长期来看，这将迫使银行更加审慎地评估其对非银行机构的风险敞口，可能会导致NDFI贷款增长放缓，甚至部分业务回流至受监管的银行体系。对于那些NDFI敞口过高的区域银行，可能会面临更高的融资成本和投资者抛售压力。 投资者应如何重新评估银行板块，尤其是区域银行的投资价值？ - 此次事件凸显了银行资产负债表透明度的重要性。投资者需要深入研究银行的NDFI敞口，而不仅仅是关注传统的信贷指标。表面上稳健的银行可能隐藏着巨大的非银行信贷风险，这可能导致估值模型出现偏差。 - 在利率上升和并购活动增加的背景下，区域银行本应受益，但NDFI风险的暴露可能会抵消这些利好。投资者应优先选择那些NDFI敞口极低、资产质量透明且拥有强大风控能力的区域银行，同时对那些高风险敞口的银行保持警惕，即使它们表面估值具有吸引力。