摩根大通称消费者仍具韧性，但提示Tricolor破产对信贷损失的影响
新闻要点
摩根大通2025年第三季度财报显示，消费者和小企业支出继续保持韧性，借记卡和信用卡交易量同比增长9%。尽管如此，该行产生了34亿美元的信贷成本，其中包括因次级汽车贷款机构Tricolor Holdings破产而产生的1.7亿美元核销。 首席财务官Jeremy Barnum表示，排除某些有担保贷款设施中出现的欺诈案例，信贷表现基本符合预期，早期拖欠率保持稳定。然而，他指出个人储蓄率略低于预期，消费支出强劲但收入增长稍逊，导致每个账户的余额减少。首席执行官杰米·戴蒙将Tricolor事件称为“我们最不光彩的时刻”，并警告说“当你看到一只蟑螂时，可能还有更多”。摩根大通强调其对非存款金融机构（NDFI）的风险敞口可控，且大部分贷款具有高度担保。
背景介绍
摩根大通是美国最大的银行之一，其季度财报被视为衡量美国经济健康状况的关键指标。2025年第三季度财报揭示了在当前经济环境下，美国消费者支出模式、储蓄行为以及信贷质量的最新趋势。 次级贷款市场，特别是汽车贷款领域，历来对经济波动敏感。Tricolor Holdings的破产及其导致的信贷核销，突显了在利率上升和通胀压力下，部分高风险借款人面临的挑战。唐纳德·特朗普总统在2024年连任后，其政府的经济政策，包括可能的监管放松或财政刺激，可能对银行的信贷环境和消费者行为产生深远影响。
深度 AI 洞察
摩根大通对消费者“韧性”的表述是否掩盖了更深层次的信贷质量问题？ - 报告表面上强调了消费者支出的韧性，但与Tricolor破产相关的1.7亿美元核销以及杰米·戴蒙关于“欺诈”和“更多蟑螂”的警告，暗示了次级信贷市场可能存在的系统性脆弱性。 - 这种“韧性”可能是由消费者动用储蓄（个人储蓄率下降）或增加信贷（账户余额减少但支出强劲）支撑的，而非可持续的收入增长。这为未来信贷损失的突然恶化埋下了伏笔。 - 摩根大通对NDFI风险敞口的“高度担保”声明，可能反映了其内部对次级市场风险的担忧，并试图通过结构性产品来隔离风险，但无法完全消除市场传导效应。 杰米·戴蒙“一只蟑螂”的警告预示着什么系统性风险？ - 戴蒙的评论表明，Tricolor的破产不仅仅是一个孤立事件，而是次级信贷市场可能存在更广泛问题的冰山一角。这可能指向： - 信贷承销标准放松： 在追求增长的过程中，一些非银行贷款机构可能放松了承销标准，特别是在有担保的贷款设施中，这与报道中提到的“欺诈”案例相符。 - 流动性压力： 次级贷款机构往往依赖批发融资市场。如果市场信心动摇，这些机构可能面临流动性枯竭，导致违约潮。 - 宏观经济逆风： 尽管摩根大通表示消费者有韧性，但戴蒙的言论可能预示着对美联储更高利率环境和经济潜在放缓的深层忧虑，这会首先冲击最脆弱的借款人。 摩根大通在AI上的投入对银行的长期竞争力有何影响？ - 摩根大通将AI视为“成本节约工具”并大量投入，这表明其在运营效率和风险管理方面寻求结构性优化。如果成功，AI可以： - 提升欺诈检测能力： 鉴于报告中提到的“欺诈”事件，AI在识别和预防未来信贷欺诈方面具有巨大潜力。 - 优化信贷模型： 更复杂的AI模型可以更准确地评估信贷风险，尤其是在评估次级市场或新兴信贷产品时，从而减少未来的核销。 - 降低运营成本： 自动化和效率提升可以长期“减缓费用增长”，从而提高净息差和股东回报。这对于维持在竞争激烈的银行业中的领先地位至关重要。