铂金惊人涨势令业内人士都感到意外
新闻要点
2025年迄今为止，铂金价格已飙升超过81.5%，突破每盎司1,650美元，创下自2013年以来的新高。这一涨势使其成为本年度表现最佳的贵金属，主要受结构性供应限制和投资者兴趣激增的推动。 世界铂金投资委员会（WPIC）的数据显示，第二季度中国对铂金珠宝的需求同比增长137%，而对铂金条和金币的投资需求激增176%。尽管价格上涨，但铂金相对于黄金仍被历史性低估，目前买入一盎司黄金需要约2.5盎司铂金，远高于历史平均水平。 WPIC预计铂金市场将连续第三年出现供应短缺，到2029年平均每年短缺约620,000盎司，相当于全球需求的8%。德国商业银行（Commerzbank）预测铂金到2026年底将达到每盎司1,700美元，理由是持续的供应赤字和强劲的投资者资金流入。然而，西班耶-斯蒂尔沃特（Sibanye-Stillwater）首席执行官Richard Stewart对涨势的迅猛程度表示困惑，认为其更多源于投资者活动而非工业需求增长，特别是汽车行业的需求并未增长。与此同时，Valterra Platinum公司正在推进南非Mogalakwena矿的扩建计划，以期在2030年后提高产量。
背景介绍
铂金是一种稀有贵金属，在珠宝、投资以及汽车催化剂、化工和医疗设备等工业领域有着广泛应用。全球铂金供应高度集中，主要产自南非、俄罗斯和津巴布韦，其中南非是最大的生产国。其市场表现受到采矿生产、回收利用、工业需求（尤其是汽车行业）和投资者情绪等多种因素的影响。 过去几年，铂金市场面临供应中断和需求波动。结构性供应限制，例如矿山老化、罢工和资本支出不足，长期以来一直困扰着该行业。与此同时，中国作为全球最大的珠宝和贵金属消费市场之一，其需求对铂金价格具有显著影响力。铂金与黄金的历史价格比率是衡量其相对估值的重要指标。
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铂金价格飙升背后的真正动力是什么，鉴于工业需求并未显著增长？ 投资者活动而非传统工业基本面是当前铂金涨势的主要驱动力，这表明市场可能正处于“追涨”阶段，但也可能反映出对未来供应短缺的超前定价。 - 尽管主要生产商CEO对短期工业需求增长表示困惑，但中国投资和珠宝需求的爆炸性增长（分别达176%和137%）提供了关键支撑，表明散户和机构投资者正寻求贵金属的多元化配置或价值投资。 - 铂金对黄金的历史性低估（2.5盎司铂金兑1盎司黄金）可能吸引了价值投资者，他们认为铂金相对于其历史均值具有显著的上涨潜力，尤其是在全球通胀预期和地缘政治不确定性持续存在的背景下。 - 持续的供应赤字预期（未来五年每年62万盎司）正在塑造长期看涨叙事，即使短期工业需求平淡，市场也可能在消化未来的供需不平衡。 铂金相对于黄金的持续低估，以及其供应赤字的长期预测，对贵金属投资组合配置有何影响？ 这表明铂金可能被视为一种具有潜在更高上行空间的“价值型”贵金属，尤其是在寻求分散黄金风险或优化贵金属敞口的投资者眼中。 - 铂金目前低估的黄金/铂金比率以及强劲的中国投资需求，可能促使投资者重新评估其贵金属配置，将更多资金从黄金转向铂金，以期获得超额收益。 - 考虑到WPIC对未来五年持续供应赤字的预测，铂金价格的结构性支撑将更强，这可能使其成为比黄金更具吸引力的长期持有资产，尤其是对于那些看重基本面供需动态的投资者。 - 然而，需要警惕的是，如果工业需求（特别是汽车行业对催化剂的需求）未能如预期般回升，纯粹由投资需求驱动的涨势可能面临修正风险，因此，投资者应平衡基本面与市场情绪。 南非矿业公司（如Valterra Platinum）的扩产计划，是否能有效缓解预期中的长期供应赤字，并对未来价格轨迹产生何种影响？ 南非的扩产计划虽然是积极信号，但其长期性和资本密集型本质意味着短期内难以缓解供应紧张，且其能否完全抵消赤字仍存不确定性。 - Valterra Platinum的Mogalakwena矿扩建计划瞄准2030年后的产量提升，这表明其影响具有长期性。在短期到中期（WPIC预测的2029年之前），这些新增产能无法有效解决预期的每年62万盎司的供应短缺。 - 矿山开发是资本密集型且周期漫长的过程。尽管当前价格下大部分生产已实现盈利，但新矿项目的审批、融资和建设需要数年时间。这意味着，即便有扩产意愿，实际供应增量也会滞后于市场需求。 - 因此，在2030年之前，市场将继续面临供应紧张的压力，这为铂金价格提供了进一步上涨的结构性支撑。但如果到2030年后产能大规模释放，并伴随工业需求未能同步增长，则可能对远期价格形成压力。