摩根大通称杠杆ETF加剧了周五华尔街的抛售
![Item 1 of 2 JPMorganChase sign at the firm's headquarters at 270 Park Avenue in the Midtown area of New York City, U.S., September 9, 2025. REUTERS/Shannon Stapleton [1/2]JPMorganChase sign at the firm's headquarters at 270 Park Avenue in the Midtown area of New York City, U.S., September 9, 2025. REUTERS/Shannon Stapleton Purchase Licensing Rights, opens new tab](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fwww.reuters.com%2Fresizer%2Fv2%2FRQXY6MD2URKNNNGILXYVRJLBHM.jpg%3Fauth%3Dc6cc750eb949ae44119e413243de7f1ed850608c0334671c0e6959d133af0f17%26width%3D1200%26quality%3D80&w=1920&q=75)
新闻要点
据摩根大通美洲股票衍生品策略团队周日晚间发布的一份报告显示，大规模抛售杠杆交易所交易基金（ETF）是导致周五美国股市暴跌的主要原因。报告估计，美国总统唐纳德·特朗普威胁对中国征收巨额新关税引发初步抛售后，周五收盘时约有260亿美元的杠杆ETF抛售进一步压低了整体市场。 此次抛售发生前，市场对杠杆产品表现出浓厚兴趣，许多资产管理公司纷纷增加此类产品以吸引希望对特斯拉等交易活跃且波动性大的股票进行押注的客户。周一，在特朗普总统就美中贸易战缓和语气后，股市有所反弹，但避险黄金创下新高，表明不确定性依然高企。 StockTwits市场和散户投资者洞察负责人Tom Bruni计算，目前约有900种杠杆产品，占所有新ETF的33%，但在美国12万亿美元的ETF行业资产中仅占1%。同时，许多ETF发行商正在向监管机构申请推出3倍杠杆水平的个股产品，尽管美国证券交易委员会（SEC）目前仅批准最高2倍杠杆的单只股票杠杆ETF。此前，GraniteShares关闭了一只欧洲的3倍反向AMD ETF，因为AMD股价单日飙升38%，导致该300万美元的基金价值殆尽。
背景介绍
2025年，美国股市在特定外部事件（如美国总统特朗普的关税威胁）影响下，表现出高度的敏感性和波动性。市场情绪容易受到地缘政治和贸易政策变化的影响，尤其是在美中贸易关系紧张的背景下。 杠杆ETF作为一种旨在放大标的资产日内收益的产品，近年来吸引了大量寻求高风险高回报的投资者。然而，这类产品通过衍生品市场（如掉期或期权）实现其杠杆目标，使得期权做市商在市场剧烈波动时面临巨大的风险对冲压力，可能反过来加剧市场波动。美国证券交易委员会（SEC）对单只股票杠杆ETF的杠杆倍数设有限制（目前最高2倍）。
深度 AI 洞察
杠杆ETF在市场下行中扮演了怎样的角色，以及这揭示了市场结构中哪些潜在脆弱性？ - 摩根大通的报告指出，杠杆ETF的抛售并非市场下跌的根本原因，而是加剧了由特朗普关税威胁引发的初步抛售。这表明杠杆ETF在市场冲击中扮演了“加速器”而非“引爆器”的角色，其强制性再平衡机制在下跌时增加了卖压。 - 期权做市商在对冲自身风险时的行为，是杠杆ETF负反馈循环的关键一环。当市场快速下跌时，做市商需要卖出股票以对冲其期权头寸，进一步加剧了市场下行。这揭示了市场深度和流动性在极端事件下可能迅速枯竭的脆弱性，尤其是在高频交易和算法交易盛行的当下。 监管机构在平衡市场创新与系统性风险方面面临哪些挑战？ - 市场对更高杠杆产品的需求与监管机构对投资者保护和市场稳定的担忧之间存在固有矛盾。尽管SEC目前对单只股票杠杆ETF的杠杆倍数设限，但发行商仍在寻求推出3倍杠杆产品，这表明市场存在规避或推动监管界限的倾向。 - GraniteShares 3倍反向AMD ETF的崩溃案例，凸显了高杠杆产品在极端市场波动下的固有风险，即使是经验丰富的投资者也可能蒙受巨大损失。这给监管机构带来了压力，要求在允许创新产品满足市场需求的同时，如何有效管理并警示其潜在的系统性风险。 除了短期波动，杠杆ETF的增长对长期市场行为和投资者教育有何深层影响？ - 杠杆ETF的迅速增长（占所有新ETF的33%）表明，寻求短期快速回报的投机性交易行为日益普遍。这可能导致散户投资者在不完全理解产品复杂性和风险的情况下，过度暴露于市场波动之中。 - 这种趋势可能促使市场更加关注短期价格变动而非长期基本面，增加市场噪音并可能扭曲价格发现机制。对于监管机构和行业而言，加强投资者教育，强调杠杆产品的风险和复杂性，是应对这种长期趋势的关键。