美国货币供应量创历史新高——这可能意味着华尔街的麻烦
新闻要点
美国M2货币供应量近期达到创纪录的22.2万亿美元。尽管经济普遍增长会逐步推高货币供应量，但自2023年10月以来，M2的稳定增长反映出银行预期美联储将恢复降息并增加放贷。 货币供应量的扩张速度若快于经济产出，通常会导致通货膨胀上升。部分过剩资金流入股市，推高了标普500指数和纳斯达克综合指数至历史新高。尽管今年企业盈利表现良好（标普500第三季度预计增长8%），但文章指出当前市场估值过高，标普500的未来12个月市盈率为22.8倍，席勒市盈率略高于40，接近互联网泡沫破裂前的水平，表明市场可能处于“泡沫区域”。
背景介绍
M2是衡量美国货币流通量的重要指标，包括现金、硬币、银行和货币市场账户中的流动存款以及部分小额存单。经济学家密切关注M2，因为它对经济增长、通货膨胀和股市有重大影响。 从2022年初到2023年末，美联储为应对新冠疫情后的通胀飙升而收紧货币政策，通过提高利率并出售政府证券来吸收经济中的现金，导致M2货币供应量下降。然而，随着银行预期美联储将开始降息，信贷发放变得更加慷慨，M2自2023年10月以来稳步上升。
深度 AI 洞察
当前货币供应量激增与股市估值飙升的长期可持续性如何？ - 尽管人工智能等创新可能提升生产力并长期支撑更高的估值，但文章明确指出，当前的股市上涨主要由M2货币供应量驱动，而非纯粹的企业盈利增长。 - 这表明市场可能正在形成一个由流动性而非基本面推动的泡沫。一旦美联储的政策转向或市场对未来降息的预期发生变化，这种流动性驱动的估值可能会面临严峻考验。 - 投资者应警惕，长期来看，股价最终仍将追踪企业盈利增长，而非短期货币供应量的波动。当前的估值水平，尤其是与历史泡沫时期相比，预示着潜在的风险。 美联储货币政策预期对市场情绪和银行放贷行为的实际影响是什么？ - 文章强调，银行预期美联储将恢复降息是其“更慷慨放贷”的关键驱动因素，这直接导致了M2的上升。 - 这揭示了预期管理在货币政策传导中的核心作用。市场对未来利率路径的看法，而非仅仅是当前的政策利率，正深刻影响银行的信贷创造和整体金融状况。 - 在唐纳德·J·特朗普总统任期内，其政府可能倾向于支持宽松的货币环境以刺激经济增长和股市表现，这可能对美联储的独立性构成微妙压力，从而影响其降息决策的预期。 当前市场“泡沫区域”对不同资产类别意味着什么？ - 对于股市，高估值与货币供应量扩张相结合，预示着修正的风险增加，尤其是对于那些盈利增长未能充分支撑其股价的板块和公司。 - 对于债券市场，如果货币供应量激增确实导致通胀超预期上升，美联储的降息路径可能受阻，甚至可能需要重新考虑紧缩政策，这将对固定收益资产产生负面影响。 - 在这种环境下，投资者可能会寻求能够对冲通胀或拥有强大基本面支撑的资产，如某些大宗商品或具有持续盈利能力的优质公司。