沃伦·巴菲特是否洞悉了华尔街的盲点？这位亿万富翁传奇人物抛售了1220亿美元的某关键持股，同时买入了40亿美元的这些失宠股票。
新闻要点
沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司自2023年末以来，已大幅减持苹果公司股份，估计出售了价值1220亿美元的股票。此举归因于苹果的高估值（市盈率高达32倍远期收益），以及巴菲特选择在历史性的21%企业资本利得税率下锁定收益的策略性决定，他认为这一税率长期来看不可持续。 与此同时，自2024年末以来，伯克希尔已向两只“失宠”股票投入约40亿美元。其中包括向联合健康集团（UnitedHealth）投资15亿美元，该公司正面临利用率上升、医疗成本增加、利润率下降以及针对其医疗保险优势计划的调查等多重不利因素。此外，伯克希尔还购买了估值26亿美元的星座品牌公司（Constellation Brands），这是一家啤酒酿造商，受到宏观经济不确定性、年轻消费者对啤酒兴趣下降以及销售量下滑的行业逆风影响。 尽管面临短期挑战，这两家公司都被认为具有强大的长期竞争优势。目前，联合健康的股价已在伯克希尔披露后上涨，而星座品牌的股价仍低于伯克希尔的初始购买成本。
背景介绍
沃伦·巴菲特长期以来以其逆向投资策略而闻名，即在他人贪婪时恐惧，在他人恐惧时贪婪。他的投资公司伯克希尔·哈撒韦在过去11个季度中，股票出售额一直超过购买额，这表明他对整体市场估值持谨慎态度。 苹果公司曾是伯克希尔最大的持仓，其股价在巴菲特首次购买后大幅上涨，部分原因是其盈利能力持续增长，但很大程度上也得益于估值倍数的扩张。与此同时，现行的美国公司税率为21%，这是自1930年代以来的最低水平，尽管2025年有新的税收立法延长了这一税率，巴菲特仍认为其在全球债务水平不断上升的背景下不可持续。因此，在市场高估值和低税率的背景下，巴菲特选择锁定苹果股票的巨额收益是合乎逻辑的。 联合健康集团和星座品牌公司是巴菲特近期逆势投资的两个例子，它们都面临各自行业的短期挑战和负面情绪，导致股价表现不佳。
深度 AI 洞察
巴菲特减持苹果的真正战略动机是什么，除了估值和税率考量？ - 除了文章提及的高估值和低税率，巴菲特此举可能反映了对"壮阔七股"（Magnificent Seven）等大型科技股"估值泡沫"的深层担忧。他可能认为市场对这些增长型公司的未来盈利预期过度乐观，而其内在价值已无法支撑当前的市盈率。 - 这也可能是一种对投资组合进行"去集中化"的策略。在苹果占伯克希尔股票投资组合一半以上时，其风险过于集中。通过减持，巴菲特将更多现金储备在国库券中，增加了伯克希尔在未来市场回调时进行大规模收购或投资的灵活性和火力。 - 从宏观角度看，巴菲特可能预见到，随着通胀压力和利率环境的变化，高增长、高估值的股票将面临更大的下行风险。这种对科技股的谨慎态度，也可能间接反映了他对未来经济增长动能的某种判断。 巴菲特选择联合健康和星座品牌，是否仅仅是"逆势投资"，还是有更深层次的行业逻辑？ - 对于联合健康，尽管短期面临医疗成本和监管逆风，但其核心"宽护城河"在于庞大的网络规模、成本优势以及在老龄化社会中医疗服务需求的结构性增长。巴菲特可能看到了"噪音"掩盖下的长期确定性增长和市场领导地位。这代表了对"必需品"消费的坚守，即便在经济不确定性时期，医疗服务需求依然强劲。 - 对于星座品牌，尽管年轻一代对啤酒兴趣下降，但其在墨西哥高端啤酒市场（Modelo, Corona）的"品牌护城河"非常深厚，尤其是在美国拉丁裔人口中。巴菲特可能认为，这些品牌具有强大的定价权和文化粘性，足以抵御短期趋势，并在宏观环境改善时快速反弹。这体现了对强大消费品牌的长期信仰，而非仅仅是短期的行业困境。 巴菲特在特朗普政府下的税收政策中锁定收益，对其他投资者有何启示？ - 巴菲特利用21%的低企业资本利得税率锁定收益，暗示他认为在特朗普总统任期内，尽管有新的立法延长，但这种极低的税率可能不会长期持续，尤其考虑到美国不断攀升的国债水平。这提示投资者，应密切关注未来税收政策的变化，特别是企业税和资本利得税的潜在上调。 - 他的操作强调了税收效率在投资决策中的重要性。对于那些持有高额未实现收益的机构或个人投资者而言，在有利的税收环境下进行"收割"，并重新配置到具有长期价值的资产中，是一种值得借鉴的策略。 - 此外，将大量现金投入短期国库券，也反映了在当前市场高位和政策不确定性背景下，保持流动性和等待更优投资机会的审慎姿态。