与OpenAI达成重磅交易后，是否应该购买超微电脑（AMD）股票？
新闻要点
超微电脑（AMD）近日宣布与OpenAI达成一项重大协议，可能在2030年前向ChatGPT的创建者提供数百万颗最先进的GPU，总价值预计高达900亿美元。这项协议被认为是AMD在AI数据中心芯片领域迄今为止最大的合同，有望大幅推动其数据中心业务的增长，该业务在2025年第二季度已贡献32亿美元收入，占公司总收入的近一半。 AMD正在迅速缩小与英伟达在AI GPU市场的差距，其MI350系列芯片在推理工作负载方面比上一代快35倍，并有望在2026年发布的MI400系列中实现性能领先。然而，这项交易有一个重大“陷阱”：作为协议的一部分，OpenAI有权以每股0.01美元的价格购买多达1.6亿股AMD股票，条件是满足某些里程碑，包括AMD股价达到每股600美元。这意味着OpenAI的GPU采购将主要通过稀释AMD现有股东股权的方式获得融资。 尽管如此，对于愿意长期持有股票的投资者而言，AMD股价若达到600美元，仍将带来可观的回报。业内观察到，这种“循环交易”在AI领域越来越普遍，因为数据中心基础设施建设成本高昂。虽然部分销售增长可能并非完全有机，但该协议对AMD意义重大，且包含对股东的保护条款，因此文章认为AMD股票目前仍是长期投资的良好选择。
背景介绍
超微电脑（AMD）是全球领先的半导体公司之一，为个人电脑、游戏机（如索尼PlayStation 5）和数据中心提供处理器和图形处理单元（GPU）。近年来，随着人工智能（AI）技术的爆发式增长，对高性能AI GPU的需求激增，数据中心业务成为AMD和其主要竞争对手英伟达（Nvidia）的关键增长领域。 英伟达在AI GPU市场占据主导地位，但AMD通过推出MI300X、MI350和即将到来的MI400等先进芯片，积极争夺市场份额。这些芯片旨在提供与英伟达竞争的性能，并在某些方面提供成本效益。全球科技巨头如微软、甲骨文和Meta Platforms已开始采用AMD的AI芯片，标志着市场对替代方案的需求日益增长。
深度 AI 洞察
这种“循环交易”对AI基础设施市场意味着什么？ - 这种交易模式表明，AI基础设施建设的高昂成本正在促使大型技术公司探索创新的融资和合作模式，以确保关键硬件的供应。它反映出AI军备竞赛的激烈程度，其中战略联盟和股权交换成为弥补巨额资本支出的手段。 - 这可能会导致AI领域形成更加紧密的生态系统，硬件供应商和AI开发商之间的界限变得模糊，他们通过股权和长期供应协议相互绑定。这对市场竞争可能产生双重影响：一方面，它可能巩固现有巨头的地位；另一方面，它也为像AMD这样的挑战者提供了通过战略性合作迅速扩大市场份额的机会。 AMD在AI GPU市场的长期竞争策略是什么，以及OpenAI交易如何融入其中？ - AMD的长期策略显然是超越仅提供裸芯片，而是通过整合软件和硬件系统（如Helios平台）提供全面的AI数据中心解决方案。通过与OpenAI的交易，AMD不仅获得了巨大的收入来源和重要的客户背书，更重要的是，它赢得了与AI领域最具影响力的公司之一进行深度合作的机会。 - 这种合作能让AMD更早、更深入地了解未来AI工作负载的需求，从而优化其MI400及后续产品的设计，使其更具竞争力。这是一种战略联盟，旨在加速AMD在AI生态系统中的地位，并最终挑战英伟达在性能和生态系统成熟度方面的领导地位。 这项交易中的股权稀释条款对AMD现有股东的长期价值创造有何影响？ - 股权稀释条款虽然看似对现有股东不利，但其背后是对未来高增长潜力的押注。OpenAI的股份购买权以AMD股价达到600美元为前提，这意味着只有在现有股东已经获得巨额回报（从211美元到600美元）之后，稀释才会发生。这在一定程度上保护了现有股东的即时利益。 - 从战略角度看，这笔交易将OpenAI的成功与AMD的硬件能力紧密联系起来，形成了一种共生关系。OpenAI通过股权激励获得了低成本的长期GPU供应，而AMD则确保了一个重要的、长期的大客户，并借此加速其数据中心业务的营收和技术迭代。这种“以股换市场”的模式，在快速增长但资本密集型的新兴行业中，可能被视为一种加速价值创造的必要手段，尽管需要权衡短期稀释效应。