百事公司股票：其饮料业务多年来落后于可口可乐的主要原因
新闻要点
激进投资者Elliott Management指出，百事公司（PepsiCo）北美饮料业务多年来表现不及可口可乐，主要原因是其垂直整合的装瓶业务。百事公司在大金融危机后收购了这些装瓶业务，导致其供应链运营密集度高，利润效率低。 Elliott认为剥离这些资产，效仿可口可乐将其装瓶网络特许经营给独立运营商的做法，可以显著释放股东价值，并提升百事饮料业务的利润率。百事公司首席执行官Ramon Laguarta承认了公司股价被低估的问题，并表示对剥离装瓶业务持开放态度，尤其是在某些地区可能作为其投资组合策略的一部分。 尽管百事公司第三季度收益超预期，主要得益于Frito-Lay和Quaker Foods部门的强劲表现，但饮料销量依然疲软。华尔街对百事公司股票的共识评级为“持有”，目标价154美元，目前股价已无显著上涨空间。然而，该股提供3.81%的健康股息收益率，对注重收益的投资者具有吸引力。
背景介绍
百事公司是全球领先的食品和饮料公司之一，拥有众多知名品牌，如百事可乐、乐事薯片和桂格燕麦。与其主要竞争对手可口可乐公司不同，百事公司在大金融危机后选择保留并垂直整合其装瓶业务，而可口可乐则选择将大部分装瓶业务特许经营出去。 Elliott Management是一家著名的激进投资者，以通过投资被低估的公司并推动管理层进行战略变革（如资产剥离、管理层调整等）来释放价值而闻名。2025年初至今，百事公司股价表现平平，未能实现显著上涨。
深度 AI 洞察
百事公司为何长期抵制剥离装瓶业务，尽管可口可乐的成功案例和激进投资者的压力摆在眼前？ - 百事公司在金融危机后收购装瓶业务，可能基于当时对供应链控制和成本效益的不同判断，认为垂直整合能提供更强的运营韧性。 - 公司可能认为美国市场需要“细致的解决方案”，表明其装瓶业务在某些区域或对特定产品组合的战略重要性，并非一概而论。 - 管理层可能权衡了短期业绩波动与长期战略转型的复杂性，寻求渐进式而非激进式的改革，以避免对现有运营造成过大冲击。 如果百事公司延迟或仅部分实施特许经营策略，对其长期竞争地位会有何影响？ - 持续的利润率压力：装瓶业务的运营密集性和较低利润率将持续拖累整体饮料业务的盈利能力，使其难以与可口可乐等同行在利润效率上竞争。 - 创新能力受限：资本和管理资源会被束缚在重资产运营上，可能分散对品牌建设、产品创新和高增长品类投资的精力。 - 估值折让：市场将继续对百事公司实施估值折让，因其资本回报率可能不如更轻资产的竞争对手，导致股价表现持续受抑。 除了装瓶业务，百事公司还有哪些战略杠杆可以利用，以配合其2030年战略路线图并解决估值问题，特别是考虑到其菲多利（Frito-Lay）部门的强劲表现？ - 进一步聚焦高增长零食和健康食品：利用Frito-Lay的成功经验，通过有机增长和战略并购，扩大在快速增长的零食和健康食品市场的份额。 - 优化全球供应链和数字化转型：除了装瓶，全面审视并优化所有业务线的供应链效率和数字化能力，以降低运营成本并提升响应速度。 - 精细化资本配置：将更多资本投向高回报项目，包括研发、品牌营销和新兴市场的扩张，以提高整体资本回报率。