台积电增长势头持续，苹果和英伟达订单增多
新闻要点
台积电（TSM）报告称，2025年9月合并净收入达到3309.8亿新台币，同比增长31.4%，较2025年8月仅下降1.4%。这一增长得益于全球对先进半导体节点，特别是人工智能和高性能计算领域需求的持续旺盛，台积电在这些领域占据领先地位。 今年前九个月，该公司累计收入达到2.76万亿新台币，较2024年同期增长36.4%。公司持续的两位数增长反映了其在全球芯片供应链中的核心地位，尤其是在其台湾和亚利桑那晶圆厂加速生产3纳米并为下一代2纳米技术做准备之际。主要客户如苹果和英伟达的需求不断增加是其增长的重要驱动力。
背景介绍
台积电是全球最大的合同芯片制造商，在半导体行业中扮演着至关重要的角色，为苹果、英伟达和AMD等众多全球领先的科技公司生产最先进的芯片。其技术领先地位，尤其是在3纳米和2纳米等前沿制程方面，使其成为人工智能和高性能计算等新兴技术发展的关键。 半导体制造，特别是先进节点技术，不仅是经济竞争的焦点，也是地缘政治战略的重要组成部分。美国和中国之间的技术竞争以及台湾在全球供应链中的核心地位，使台积电的运营和扩张计划具有重要的国际战略意义。该公司在亚利那州的晶圆厂建设，是全球供应链多元化和缓解地缘政治风险的举措之一。
深度 AI 洞察
台积电的持续增长势头，在多大程度上是由短期AI热潮驱动，而非长期结构性需求？ - 尽管人工智能需求是当前增长的主要催化剂，但其深层结构性驱动力不容忽视。AI的广泛应用，从数据中心到边缘设备，预示着对高性能芯片的持久需求，这超越了一般的市场周期。然而，短期内的AI芯片订单激增，也可能导致未来某个时间点的库存调整或需求波动。 - 台积电的客户基础，包括苹果、英伟达和AMD，代表了消费电子、图形计算和数据中心等多个关键且不断演进的科技领域。这些领域的创新和升级周期不断创造新的芯片需求，为台积电提供了超越单一技术热潮的韧性。 地缘政治风险和供应链多元化对台积电的长期估值意味着什么？ - 台积电的“硅盾”作用和在台湾的集中生产，使其面临固有的地缘政治风险溢价。尽管其先进技术无与伦比，但投资者始终会对其运营连续性保持警惕。亚利桑那州等地的扩张是积极的多元化信号，但由于成本和效率差异，短期内难以完全复制其台湾工厂的规模和效益，因此风险溢价可能持续存在。 - 特朗普政府的“美国优先”政策和对本土制造业的强调，可能会进一步推动半导体供应链的区域化和多元化。这可能迫使台积电在不同地区建立更多晶圆厂，从而增加资本支出和运营复杂性，长期可能会对利润率和资本回报率造成压力。 考虑到AMD与OpenAI的合作，以及其他AI芯片设计公司（如英伟达）的订单，台积电在AI芯片制造领域的定价权和市场份额前景如何？ - 台积电在先进逻辑芯片制造领域近乎垄断的地位，赋予其强大的定价权。随着AI芯片设计的复杂性不断提高，以及对更高性能和更低功耗的需求，台积电的3纳米和2纳米技术变得不可替代。 - AMD与OpenAI的交易进一步巩固了市场对AI芯片长期需求的预期，并表明台积电作为关键代工厂将持续受益。只要没有其他代工厂能与其先进技术相匹敌，台积电的定价权和在AI芯片制造市场的主导份额预计将保持强劲，从而支撑其未来几年的盈利能力。