从TerraUSD到YU：稳定币为何无法保持1美元锚定以及投资者不容忽视的风险
新闻要点
尽管稳定币市场规模已接近3000亿美元，但由于脱钩、抵押品和信任等风险，其主流采用仍然有限。文章指出，从NuBits（2018年）、TerraUSD（2022年，导致约500亿美元价值蒸发）到USDC（2023年，受硅谷银行倒闭影响）以及最近Yala的YU（2025年因漏洞攻击和流动性不足），稳定币的脱钩事件屡次暴露了算法和法币支持模型的脆弱性。 稳定币未能维持1美元锚定的主要原因包括流动性短缺、信任丧失引发的挤兑、算法缺陷以及黑客攻击、银行倒闭等外部压力。这些风险可能导致投资者蒙受不可逆转的财务损失、面临安全漏洞以及引发监管和声誉担忧，甚至对整个加密市场造成系统性影响。 为应对这些风险，发行方正在探索强化抵押品（如超额抵押和高质量流动资产）、提高透明度（如储备金证明和独立审计）、设立备用金以及加强技术安全（如彻底的合约审计和多重签名控制）等措施。此外，监管框架的完善（如MiCA法规和美国稳定币法案）和保险覆盖也被视为增强投资者信任的关键。
背景介绍
稳定币是加密货币市场中的一类数字资产，旨在通过与法币（如美元）、商品或其它加密货币挂钩来维持价格稳定。其核心目标是提供一种在波动性较大的加密生态系统中相对稳定的价值储存和交易媒介。 尽管稳定币市场规模已在2025年10月达到3000亿美元以上，但其历史发展伴随着多次重要的脱钩事件。知名的例子包括2022年算法稳定币TerraUSD的崩溃，导致约500亿美元价值损失，以及2023年法币支持的USDC因其储备银行（硅谷银行）倒闭而短暂脱钩。最近，2025年9月，比特币支持的Yala's YU也因协议漏洞和链上流动性不足而遭遇脱钩。这些事件持续暴露了稳定币设计的内在缺陷和市场脆弱性。
深度 AI 洞察
超越技术缺陷，2025年稳定币屡次脱钩对更广泛的加密货币采纳和监管立场有何系统性影响？ - 稳定币脱钩事件，即使在2025年Yala的YU事件之后，也持续削弱了机构和主流投资者对加密货币市场的信心。这种不稳定性将延迟传统金融系统与去中心化金融（DeFi）的深度融合，并可能阻碍稳定币作为日常支付工具的广泛采纳。 - 特朗普政府可能利用这些事件作为加强对整个加密行业监管的理由，尤其是在消费者保护和金融稳定方面。预计将推动更严格的储备金要求、独立审计以及对算法稳定币的潜在限制，这可能增加合规成本，并集中市场权力于少数大型、受监管的发行商。 - 此外，脱钩事件凸显了加密生态系统内部的相互关联风险，一个稳定币的失败可能引发连锁反应。这促使投资者重新评估DeFi协议的风险敞口，并可能导致资金流向受监管程度更高、透明度更高的传统金融产品。 鉴于稳定币市场日益增长的规模和不断发生的脱钩事件，其对全球金融稳定构成了何种未被充分认识的风险，尤其是在与传统金融系统融合的背景下？ - 稳定币的增长，尤其是其作为DeFi中抵押品和交易媒介的关键作用，意味着其脱钩事件不再仅仅是加密内部问题。如果大型稳定币出现重大、持续的脱钩，可能通过其与传统金融机构（如银行、支付处理器）的潜在联系，引发更广泛的金融市场动荡。 - 风险在于，市场参与者可能尚未完全理解和评估稳定币与传统金融系统之间的“传染”机制。例如，持有大量稳定币储备的银行，或在DeFi中进行大量稳定币借贷的机构，可能面临意想不到的流动性或偿付能力风险。 - 此外，稳定币的跨境性质使其难以受到单一司法管辖区的有效监管。这为潜在的监管套利创造了机会，并可能在全球范围内引发监管协调的挑战，使得在危机时难以实施统一的应对措施。 面对持续的稳定币风险，投资者应如何调整其投资策略，以平衡加密资产的创新潜力与资本保护的需求？ - 投资者应优先考虑透明度高、储备金清晰且定期接受独立审计的法币支持稳定币。对于声称的抵押品质量和审计报告进行深入尽职调查至关重要，而非仅仅依赖市场宣传。 - 实施多元化策略，避免将所有稳定币风险集中于单一发行商或单一类型的稳定币（如纯算法或部分抵押）。考虑将部分加密资产配置于流动性高且受监管的传统金融产品，以对冲稳定币的潜在风险。 - 密切关注全球监管动态，特别是来自美国和欧盟的稳定币法规。监管的明确性和严格性将直接影响稳定币的长期稳定性和可投资性。投资者应警惕那些规避或未能遵守新兴监管框架的项目。