知名做空机构吉姆·查诺斯质疑AMD与OpenAI交易后的营收预测：‘这笔交易不应该为AMD带来更多收入吗？’
新闻要点
知名做空机构吉姆·查诺斯公开质疑AMD与OpenAI里程碑式合作的财务效益，暗示该交易对AMD而言可能不如表面上看起来那么有利可图。 查诺斯在其社交媒体帖子中审视了这项交易的结构，即AMD预计将获得“数百亿美元的营收”，同时向OpenAI提供潜在价值相似的股权认股权证。他指出，如果AMD放弃了价值数百亿美元的股权认股权证，那么这笔交易不应该为其带来“超过数百亿美元的收入”吗？他将此安排比作大规模的“供应商融资”。 这位资深投资者进一步挑战了当前市场关于人工智能热潮的叙事，认为在计算需求 якобы无限的市场中，卖家却需要提供如此大的激励措施，这自相矛盾。尽管AMD首席财务官胡锦霞表示该合作“预计将带来数百亿美元营收”并“高度增厚”调整后每股收益，查诺斯仍对其会计处理方式表示担忧。 该消息发布后，AMD股价飙升超过23.71%，达到每股203.71美元，显示出投资者强烈的乐观情绪，这与查诺斯的批判性评估形成鲜明对比。
背景介绍
超威半导体公司（AMD）是一家全球领先的半导体公司，专注于高性能计算、图形和可视化技术。OpenAI是一家人工智能研究和部署公司，以开发ChatGPT等大型语言模型而闻名，是人工智能领域的关键创新者。 吉姆·查诺斯是一位著名的做空机构和对冲基金经理，以其对Enron等公司的成功做空而闻名，经常对市场热门股票或被高估的行业发表批判性观点。此次合作涉及AMD向OpenAI供应其Instinct GPU加速器，以支持OpenAI下一代AI基础设施的建设。
深度 AI 洞察
查诺斯提出的“供应商融资”类比，对于人工智能计算领域的真实价值和竞争格局有何深层含义？ - 查诺斯的评论暗示，市场对AI计算需求的“无限”叙事可能并非完全有机或无成本。如果供应商需要通过股权认股权证等形式进行大规模补贴，这表明市场竞争激烈，或者潜在客户的购买力并非无限，从而迫使供应商提供重大让步。 - 这也质疑了表面营收数字的真实利润率，因为股权稀释的成本可能不会在非GAAP（非通用会计准则）盈利报告中被充分体现，可能掩盖了交易的真实经济效益。 这种交易结构如何影响未来人工智能基础设施的采购模式和市场估值，特别是对硬件提供商而言？ - AMD与OpenAI的交易可能为未来大型AI基础设施合同设定一个新的先例，即硬件供应商不仅提供产品，还通过股权互换成为客户的战略投资者，从而模糊了传统供应商和战略伙伴之间的界限。 - 这种模式可能导致投资者更加严格地审查硬件供应商的财务报告，特别是非GAAP指标，以识别其中可能隐藏的股权稀释成本或补贴，从而影响对相关公司的估值模型。 除了即期营收数字，AMD在这种伙伴关系中面临的长期战略风险和机遇是什么？ - 长期风险包括对单一大型客户的过度依赖，以及因大规模股权认股权证造成的显著股权稀释，这可能对现有股东价值构成压力。此外，如果OpenAI未来转向其他供应商或技术，AMD可能会面临收入不确定性。 - 战略机遇则在于AMD能够获得在最前沿AI基础设施中部署其Instinct GPU平台的机会，这不仅能验证其技术实力，还能为其在快速增长的AI芯片市场中赢得更强大的市场份额和行业影响力。