罗斯柴尔德称，Coinbase获上调评级，因机构加密货币采用加速
新闻要点
罗斯柴尔德旗下的Redburn分析师将Coinbase的股票评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从325美元上调至417美元。此次上调评级主要基于Coinbase在收入来源上的显著多元化，其业务已超越传统零售交易费用，扩展至美元稳定币（USDC）分发、机构托管和衍生品等领域。 报告强调，机构投资者对加密货币的采用加速，尤其是在2024年美国批准现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）后，成为Coinbase长期增长的关键驱动力。Coinbase已成为200多家金融机构的区块链服务提供商。尽管华尔街对Coinbase的看法仍存在分歧，但Redburn认为公司在零售业务的韧性与机构增长之间的平衡，为其升级前景和上调目标价提供了支撑。
背景介绍
Coinbase于2021年上市，其股价曾与比特币价格高度相关，因其约90%的收入来自零售交易费用。然而，公司已开始战略性地实现收入多元化，目前交易费用仅占其总收入的约50%。 2024年，美国批准现货比特币和以太坊ETF是加密货币行业的一个里程碑事件，极大地加速了机构投资者对数字资产的参与。这为Coinbase利用其作为托管方和基础设施提供商的地位创造了有利条件，进一步推动了其机构业务的增长。
深度 AI 洞察
Coinbase的收入多元化究竟意味着什么，超越了缓解与比特币价格的相关性？ - 它表明了一种深思熟虑的战略转变，旨在将Coinbase从一个纯粹的零售投机平台转变为更类似于传统金融服务提供商的加密货币基础设施公司。这种转变不仅是为了收入稳定性，更是为了建立更强大的护城河，特别是在高利润的机构服务领域。 - 通过与Circle等发行方合作分发USDC并从中获取储备金收益，Coinbase正在积极布局稳定币经济的增长，这可以被视为对未来央行数字货币（CBDC）发展的一种潜在对冲或适应性策略。 - 衍生品业务的扩张，如收购Deribit，是提升其市场结构影响力并捕捉机构对冲和更复杂交易需求的关键，这可能为公司带来更可预测且差异化的收入来源，并在监管日益严格的环境中提供灵活性。 由ETF驱动的机构采用加速，将如何重塑加密货币交易所的竞争格局，特别是对Coinbase的影响？ - Coinbase作为领先的托管方和基础设施提供商，其先发优势和监管合规性为其建立了强大的竞争壁垒。随着机构资金的涌入，其作为“受信任”的入口地位将得到巩固，使其能吸引那些对安全性和合规性有严格要求的传统金融参与者。 - 然而，这也可能吸引更多的传统金融巨头直接进入加密货币服务领域，利用其现有客户关系和资本优势与Coinbase竞争。Coinbase将需要持续创新并保持其技术领先地位，以应对来自既有银行和经纪公司的潜在竞争。 - 长期来看，这将促使加密货币市场进一步成熟和标准化，可能会加速行业整合，大型、合规且多元化的参与者将占据主导地位，而Coinbase显然正在朝着这个方向发展。 考虑到华尔街的混合观点和加密货币固有的波动性，Coinbase的评级上调前景可能面临哪些被忽视的风险和潜在逆风？ - 尽管唐纳德·J·特朗普总统领导的政府可能对加密货币持开放态度，但具体的监管框架，特别是针对稳定币和机构级加密服务，仍存在不确定性。任何不利的立法或政策变化都可能侵蚀Coinbase的利润率或限制其业务扩张。 - 零售交易费率的持续下行压力是一个固有风险。虽然多元化有所帮助，但如果竞争加剧或市场情绪转变导致交易量大幅下降，其“核心”业务的平均费率（Redburn报告中提到的1.5%）可能难以维持。 - 去中心化金融（DeFi）的持续发展构成长期挑战。如果更多的机构和零售用户转向无需中心化中介的DeFi协议，Coinbase作为中心化交易所的价值主张可能会受到侵蚀，迫使其不断适应或整合DeFi解决方案。