CoreWeave 股价因与 Meta 签订 140 亿美元协议而飙升——华尔街称这家英伟达支持的 AI 股票仍值得买入
新闻要点
AI 云服务提供商 CoreWeave 宣布与 Meta Platforms 签订了一项价值 142 亿美元的协议，将于 2031 年前提供计算能力，并可选择延长至 2032 年。该协议将为 Meta 提供英伟达 GB300 NVL72 系统，这是人工智能基础设施的前沿技术。此消息发布后，CoreWeave 股价上涨了近 12%，但大多数华尔街分析师认为该股仍被低估，中位数目标价为 157 美元，意味着从当前 136 美元的价格还有 16% 的上涨空间。 CoreWeave 是新兴的“新云”或 GPU 云领域的领导者，其数据中心基础设施专为 AI 工作负载设计。SemiAnalysis 研究公司将其评为 AI 云服务领域的技术领导者，超越了亚马逊、微软和谷歌等传统云服务商。CoreWeave 在 MLPerf 基准测试中屡创佳绩，并能可靠地运营 10,000 多个 GPU 集群，这得益于其与英伟达的紧密合作。 该公司第二季度业绩强劲，收入飙升 207% 达到 12 亿美元，非 GAAP 营业收入增长 135% 达到 2 亿美元。然而，投资者应关注其不断加速的资本支出（2025 年预计为 200-230 亿美元）和因此产生的巨额债务。尽管 CoreWeave 仅在客户需求和签订合同完全覆盖债务成本时才举债，但其利息支出已超过营业收入。然而，英伟达对 CoreWeave 充满信心，其 43 亿美元投资组合的 91% 投资于该公司，华尔街预计其营收到 2027 年将以 91% 的年增长率增长，使得 15 倍的市销率估值被认为是合理的。
背景介绍
CoreWeave 是一家专注于人工智能（AI）工作负载的“新云”或 GPU 云服务提供商。与亚马逊 AWS、微软 Azure 或谷歌云等传统超大规模云服务商不同，CoreWeave 的数据中心基础设施专为训练 AI 模型和开发 AI 应用而优化，擅长处理大规模 GPU 集群。 该公司与英伟达建立了紧密的合作关系，使其能够优先获得最新的 GPU 技术，这对于在快速发展的 AI 市场中保持技术领先至关重要。全球对高性能 AI 计算能力的需求持续飙升，推动了对 CoreWeave 及其类似专业化基础设施提供商服务的强劲增长。
深度 AI 洞察
Meta 的巨额长期协议对 CoreWeave 的战略意义是什么？ Meta 签订的这项价值 142 亿美元、为期多年的协议，不仅仅是 CoreWeave 服务的验证，更是对专业化 AI 基础设施模式的强烈认可。它表明： - 战略性能力获取： Meta 正在确保其在高度竞争的 AI 领域对最先进英伟达 GPU（如 GB300 NVL72）的长期、优先访问权。通过 CoreWeave，Meta 可能比依赖通用超大规模云服务商能获得更定制化、更高效且更具成本效益的 AI 计算能力。 - 资本支出优化： 这一举动可能反映了 Meta 旨在将部分巨额 AI 基础设施资本支出（Capex）外包给 CoreWeave，从而将其自身的资本和资源集中于核心 AI 研发和应用层，而非重资产的硬件部署和管理。这是一种“轻资产”策略，以应对 AI 军备竞赛。 - 行业整合信号： 它强化了 AI 基础设施市场向专业化提供商倾斜的趋势，这些提供商能够驾驭英伟达复杂的技术栈，并提供超大规模客户所需的服务质量和规模。这可能会促使其他大型 AI 参与者效仿，进一步推动该领域的整合。 CoreWeave 激进的债务驱动型扩张模式存在哪些长期风险？ 尽管 CoreWeave 的增长势头强劲，且其债务有客户合同覆盖，但其“利息支出高于营业收入”的状况并非可持续的长期模式，存在显著风险： - 盈利能力与现金流压力： 兴趣支出超过营业收入意味着 CoreWeave 在不计入其他运营费用和税收的情况下，无法从核心业务利润中偿还债务利息。这表明公司高度依赖外部融资来维持运营和扩张，而非内部现金流，使其对资本市场情绪和融资成本变化极其敏感。 - 利率风险暴露： 在当前（2025 年）特朗普政府执政下，若美联储采取更紧缩的货币政策或市场利率上升，CoreWeave 的利息负担将进一步加重，可能侵蚀其本就微薄的利润率，甚至导致亏损。 - 市场需求波动性： 尽管 AI 需求目前强劲，但如果 AI 基础设施市场增长放缓或竞争加剧导致定价压力，可能会影响其营收增长和合同续签率，从而危及其债务偿付能力。其“合同覆盖债务”的模式在市场剧烈波动时可能面临挑战。 英伟达对 CoreWeave 的高比例投资有何深层战略考量？ 英伟达将其高达 91% 的投资组合集中在 CoreWeave 并非偶然，这揭示了英伟达更深层次的战略： - 强化生态系统控制： 通过投资 CoreWeave，英伟达不仅支持了一个关键的下游客户，更确保了其最先进 GPU 能够高效、大规模地部署到市场。CoreWeave 在运营 10,000+ GPU 集群方面的专业能力，是英伟达芯片性能得以充分展现的关键，从而维护其市场领先地位。 - 数据反馈与优化： 这种紧密的合作关系可能为英伟达提供了宝贵的第一手数据和反馈，用于改进其未来的芯片设计和软件堆栈，确保其产品与实际 AI 工作负载的需求高度契合。 - 对抗超大规模云巨头： 英伟达正通过 CoreWeave 和其他“新云”伙伴，构建一个与亚马逊、微软、谷歌等通用超大规模云服务商竞争的 AI 基础设施分发网络。这有助于英伟达减少对少数几个大型客户的依赖，并确保其 GPU 在更广泛的 AI 垂直市场中得到采用。