Coinbase：加密货币财政库或将很快开始相互吞并
新闻要点
根据Coinbase投资研究主管David Duong的观点，随着周期成熟和公司寻求吸引投资者，数字资产财政库（DAT）公司最终将整合到少数几家大型参与者手中。Duong指出，公司可能会寻求并购，就像最近Strive与Semler Scientific的交易一样，以提升股价并应对市场饱和。 Duong和另一位Coinbase研究员Colin Basco认为，DAT竞争已进入“玩家对玩家”阶段。最近加密财政库公司进行的股票回购，例如由小特朗普关联的Thumzup和Solana财政库公司DeFi Development Corp，都旨在通过规模或金融工程来区分自身，因为这些公司相信只有少数主要参与者将主导每种代币。然而，Duong也警告称，股票回购可能不会总能提升股价，尤其当市场将其视为公司长期健康状况的负面信号时。 目前，持有比特币的DAT已积累超过140万枚比特币，占总供应量的约6.6%。同时，68家公司共持有549万枚以太币，9家公开追踪实体持有超过1340万枚Solana代币。Standard Chartered此前也预测，并非所有DAT都能长期生存，这将迫使它们采取新策略或被淘汰。
背景介绍
数字资产财政库（DAT）是持有大量加密货币（如比特币、以太坊、Solana）作为其资产负债表一部分的公司。这些公司在全球数字资产市场中扮演着日益重要的角色，其策略包括直接购买加密资产、通过质押或DeFi借贷等原生加密策略生成收益，以及进行并购或股票回购以优化其资本结构和市场定位。 随着加密市场从早期采用阶段迈向成熟，DAT领域正面临着激烈的竞争和整合压力。市场参与者正在寻求通过规模、创新策略或监管套利来获得竞争优势，而投资者也在密切关注这些公司的长期可持续性和估值。
深度 AI 洞察
当前DATs的整合和回购潮背后真正的驱动因素是什么？ - 表面上是“吸引投资者”和“差异化”，但深层驱动力可能是对生存的焦虑和预期的监管收紧。在市场饱和且流动性受限的环境中，规模成为防御性策略，而并购是快速实现规模效应的途径。 - 股票回购可能并非总是对股东有利的资本配置，有时是管理层对股价短期压力的一种回应，而非对公司基本面长期信心的体现。在成熟市场中，这种“金融工程”往往是增长乏力或缺乏创新能力的信号，试图通过提升每股收益而非实际业务增长来取悦市场。 唐纳德·J·特朗普总统领导下的美国监管环境将如何影响DATs的整合趋势？ - 特朗普政府对加密货币的立场可能会呈现实用主义和选择性宽松的特点。虽然他可能不会全面拥抱去中心化金融，但为了维护美国在全球金融创新中的领导地位，可能会对一些受控且具规模效应的加密实体提供监管沙盒或明确的指导。 - 这种政策方向可能加速DATs的整合，因为大型、合规性更强的机构将更容易获得监管认可和市场信任，从而吞并规模较小、合规负担较重的竞争对手。对于寻求“主导单一代币”的DATs而言，与监管友好型大机构合并将是明智之举。 DATs过度依赖“金融工程”策略而非核心业务增长，对加密市场长期健康有何潜在风险？ - 这种策略可能导致市场扭曲和估值泡沫。当公司优先使用资本回购股票而非投资于技术创新、生态系统发展或实际应用场景时，其内在价值增长将受限。一旦市场情绪逆转或监管压力加大，这些通过“金融工程”虚高的股价将面临巨大回调风险。 - 此外，对DeFi循环和质押收益的过度依赖，虽然短期能产生回报，但也增加了系统性风险。这些复杂策略可能因智能合约漏洞、流动性危机或市场剧烈波动而迅速瓦解，对DATs的资产负债表造成严重冲击，进而影响更广泛的加密市场稳定。