资产管理公司东方汇理减持中国资产，因估值担忧转向更安全投资
新闻要点
法国资产管理公司东方汇理（Amundi）在9月份中国股市上涨后，已大幅减持中国股票，并将其大部分持仓重新配置到股息股中。该公司此举是出于对部分中国股票估值的担忧，以及对宏观经济前景持续不明朗的判断。 东方汇理的副首席投资官Philippe d’Orgeval表示，公司减持了“被高估”的中国股票，同时鉴于估值差距，选择性地增加了对A股而非港股的敞口。他们通过沪深300股息指数增持了派息股，认为在修正之后可能是一个重新加仓的机会。他指出，宏观环境（尤其是关税问题）目前对股市的支持力度不足。 尽管今年沪深300指数在人工智能热潮带动下上涨了18%，但市场部分人士对中国经济复苏的可持续性仍持怀疑态度，担心股市上涨已超出基本面，估值过高。东方汇理表示，如果宏观环境发生转变，他们将重新调整其中国持仓。
背景介绍
东方汇理资产管理公司（Amundi）是欧洲最大的资产管理公司之一，也是全球排名前十的资产管理公司。截至2025年，该公司管理着约2.3万亿欧元（2.7万亿美元）的资产。其投资策略和对主要市场（如中国）的配置调整具有重要的市场风向标意义。 近年来，中国股市的波动性显著，投资者情绪受多重因素影响。美中贸易关系，尤其是在唐纳德·特朗普总统现任政府领导下持续存在的关税问题，一直是中国市场投资者面临的一个主要不确定性因素，对企业盈利和宏观经济前景构成潜在风险。
深度 AI 洞察
东方汇理减持中国资产的深层动机是什么？ - 尽管表面上是出于估值和宏观担忧，但一个更深层的原因可能是对中国经济结构性转型期增长放缓的长期预期，以及对地缘政治风险溢价的重新评估。在特朗普总统连任背景下，美中之间的技术和贸易壁垒可能进一步固化，使得西方机构投资者面临的合规和政治风险持续存在。 - 东方汇理转向股息股，暗示其对中国整体增长前景缺乏信心，而非仅是短期回调。这反映出其对资本增值的预期降低，转而寻求更为稳定的现金流回报，这通常是市场进入成熟期或面对不确定性时机构投资者的典型防御性策略。 这种资产配置调整对其他全球机构投资者有何示范效应？ - 东方汇理作为欧洲大型资管机构的行动，可能会引发其他全球投资者对中国市场进行类似的风险收益再评估。特别是在2025年，全球经济面临诸多不确定性，大型机构的谨慎立场可能促使更多投资者从成长型或主题驱动型投资（如AI）转向价值型和防御型资产。 - 这也可能加剧离岸（香港）和在岸（A股）中国股票之间的分化，因为寻求更高流动性和“安全边际”的国际资金可能更倾向于在岸市场，或完全撤出高风险资产，从而扩大两地市场的估值差距。 关税和宏观环境的不确定性将如何重塑中国股市的投资逻辑？ - 持续的关税不确定性，尤其是在美国特朗普政府的持续施压下，将迫使中国企业加速供应链的本土化或多元化，这可能对部分过度依赖出口或海外技术的行业造成长期压力，但同时也会催生新的国内替代和自主创新机会。 - 投资者将更倾向于关注那些拥有强大内需市场、核心技术自主可控、或受政策支持（如“新质生产力”相关领域）的中国公司，而那些容易受外部冲击或估值缺乏安全边际的公司将面临更大的抛压。这将促使市场从“讲故事”转向“看业绩”和“看韧性”。