人工智能繁荣之后股市会崩盘吗？亿万富翁肯·格里芬警告称有互联网泡沫的“回响”
新闻要点
自2022年11月ChatGPT推出以来，人工智能(AI)的繁荣推动标普500指数上涨了72%，尽管面临高利率、通胀和关税等不利因素。摩根大通指出，AI相关股票贡献了同期标普500指数75%的回报、80%的盈利增长和90%的资本支出增长。 对冲基金亿万富翁肯·格里芬警告当前市场有“互联网泡沫”的“回响”，但值得注意的是，他本人在第二季度大量买入了英伟达、亚马逊和微软等AI核心股票，这些股票现已成为其六大持仓之一。文章指出，尽管当前估值偏高，但与2000年互联网泡沫时期相比，前五大科技股的市销率（市值加权）分别为34倍和59倍，且当前AI受益者多为盈利公司，而非当时大量亏损的投机性公司。 然而，标普500指数在8月份的周期调整市盈率(CAPE)达到38，远高于过去十年的月平均值31。自1928年以来，标普500指数的月度CAPE比率超过37仅出现过40次，占历史月份的3.4%。历史数据显示，在CAPE比率超过37之后的一年、两年和三年内，标普500指数的中位数回报通常为负，预测未来三年可能下跌19%。因此，投资者应审慎评估估值，并考虑建立现金头寸以应对潜在回调。
背景介绍
当前全球经济背景复杂，高利率和持续通胀给市场带来压力。尽管存在这些宏观挑战，以ChatGPT为代表的生成式AI技术在2022年末的爆发式发展，点燃了全球对AI技术的巨大热情，并迅速转化为资本市场的强劲表现。 美国股市的基准指数——标普500指数，在过去三年中受到了AI相关股票的显著推动。许多观察家开始将这种快速增长和高估值与2000年左右的互联网泡沫进行比较，那次泡沫破裂曾导致科技股大幅回调，对市场造成了严重冲击。肯·格里芬（Ken Griffin）是知名对冲基金Citadel的创始人兼首席执行官，其基金以卓越的长期回报而闻名，他的市场评论因此备受关注。
深度 AI 洞察
考虑到格里芬一边发出“回响”警告，一边又大量买入AI股票，这向投资者传递了怎样的深层战略信息？ 这是一种精妙的平衡策略信号。它表明： - 市场整体可能存在泡沫化风险，投资者应保持警惕，关注宏观估值。 - 但在结构性增长的趋势中，那些拥有强大盈利能力和核心竞争力的AI领导者，依然值得配置。 - 格里芬可能是在对冲系统性风险的同时，积极把握长期趋势中的优质资产，而非简单地看空整个AI领域。 文章指出标普500指数的高CAPE比率在历史上与负回报相关。投资者应如何调和这种宏观警示与领先AI公司的强劲基本面之间的矛盾？ 投资者需要认识到市场可能存在高度分化： - 宏观层面，整体市场估值过高，可能面临回调压力。 - 微观层面，部分“七巨头”等AI核心企业，凭借其利润增长和基础设施提供能力，展现出卓越的基本面。 - 这意味着需要高度选择性的投资策略，专注于拥有稳健资产负债表和可持续增长的优质公司，同时避免对整个市场指数的盲目乐观，因为大盘的估值风险不容忽视。 鉴于特朗普在2024年再次当选美国总统，他的政府在科技、监管或贸易方面的政策，将如何影响当前的AI繁荣和更广泛的市场估值，特别是考虑到与历史泡沫的潜在相似性？ 特朗普政府的“美国优先”科技政策可能产生双重影响： - 一方面，通过激励措施或贸易保护主义，可能进一步巩固美国本土AI领导者的市场地位和估值。 - 另一方面，其强硬的贸易立场可能加剧国际紧张局势，增加供应链不确定性，从而在全球范围内对科技公司带来波动性风险。 - 此外，对于“大型科技公司”的监管审查可能会加强，但其目标可能更多是为了确保国家竞争力而非单纯的反垄断，这将在一定程度上影响市场对这些公司未来增长的预期。