通胀的两项衡量指标：2025年8月
新闻要点
截至2025年8月，核心个人消费支出（PCE）物价指数和核心消费者物价指数（CPI）均高于美联储2%的通胀目标，分别录得2.9%和3.1%。美联储优先使用波动性较低的核心PCE作为其主要的通胀衡量指标，近期已将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%的区间。 这是今年以来的首次降息，预计年底前还将有两次降息，尽管委员会承认“通胀有所上升并仍处于较高水平”。从历史上看，核心CPI一直显示出比核心PCE更高的读数和更大的波动性，尽管截至2025年8月，两者差距已缩小至0.21%。虽然核心通胀指标排除了波动性较大的食品和能源价格以识别趋势，但其剔除这些项目的做法可能会引起公众困惑。
背景介绍
通货膨胀是衡量商品和服务价格普遍上涨速度的关键经济指标，对消费者购买力、企业成本和中央银行的货币政策决策具有直接影响。美联储的法定双重使命是实现物价稳定和最大就业。 为履行其物价稳定使命，美联储设定了2%的通胀目标，并依靠联邦基金利率（FFR）作为其主要的政策工具。2025年8月的数据显示，尽管美联储已开始降息周期，核心通胀仍高于其目标，这凸显了在实现经济增长和控制物价之间取得平衡的持续挑战。
深度 AI 洞察
美联储降息周期的速度和持续性面临哪些核心风险？ - 尽管美联储已开始降息，但核心通胀数据仍高于其2%的目标，PCE和CPI分别在2.9%和3.1%。这表明通胀压力可能比美联储预期的更为根深蒂固，或者其政策传导机制存在滞后。 - 文章指出，“通胀有所上升并仍处于较高水平”，这与降息的合理性存在潜在矛盾。如果未来通胀数据未能如预期般持续下行，美联储可能会被迫暂停甚至逆转降息，这将引发市场波动并重新引发对衰退的担忧。 - 在唐纳德·J·特朗普总统任期内，财政支出可能会保持扩张态势，这可能进一步刺激需求并对通胀造成上行压力，从而与美联储的宽松货币政策形成对冲，使其降息的有效性受限。 核心通胀指标与实际生活成本脱节对美联储的信誉和政策有效性有何影响？ - 核心通胀（剔除食品和能源）在帮助美联储识别趋势方面可能有用，但由于这些是家庭的必需开支，其被排除在核心指标之外会导致公众对美联储抗通胀努力的实际效果产生不信任感。 - 核心PCE和核心CPI之间长期存在的差异，以及核心CPI通常较高且波动性更大，这进一步加剧了公众的困惑。这种“双重标准”可能削弱美联储在公众眼中的信誉，尤其是在核心指标下降但实际食品和能源价格飙升时。 - 如果公众感知到的通胀与官方数据持续不符，可能会导致通胀预期脱锚，从而使美联储在引导经济行为和实现其通胀目标方面面临更大挑战。 投资者应如何评估美联储在当前经济周期中的政策路径和潜在投资机会？ - 美联储已启动降息周期，预计年底前还将有两次降息，这通常预示着经济增长放缓或美联储认为通胀已受控。然而，鉴于通胀仍高于目标，投资者应警惕美联储可能在未来收紧政策的风险。 - 核心PCE和CPI之间的差距缩小可能表明通胀压力正在趋同，但两者仍高于目标，因此对固定收益投资而言，长期利率可能不会像市场预期那样迅速下降。投资者应审慎考虑久期风险。 - 在通胀持续的背景下，文章提到农业大宗商品ETF（如WEAT和CORN）可能具有吸引力。这提示投资者可以考虑配置那些在通胀环境中表现良好、具有定价权或受益于实际资产升值的行业和资产，以对冲不确定性。