这一"微小"变化对亚马逊股票影响巨大
新闻要点
亚马逊的股价近期波动不定，表现平平，主要受AWS云服务增长担忧和潜在关税影响。然而，北美电商业务仍占亚马逊销售额的60%和营业收入的39%。 特朗普政府在2025年5月取消了针对中国和香港的"最低限度条款"（即低于800美元的进口商品免征关税的漏洞），并于8月29日将其推广至所有美国进口商品，这直接打击了Temu、Shein、eBay和Etsy等竞争对手。 亚马逊凭借其庞大的美国本土仓储和履约网络，受此影响较小，甚至可能受益，因为第三方卖家可能会转向其履约网络，而竞争对手则将焦点转向欧洲市场。此外，亚马逊正大力将生成式AI技术整合到其电商运营中，已显现出降低成本的迹象（订单量增长12%而运输成本仅增长6%），预计到2030年每年可节省100亿美元。 尽管存在这些长期利好因素，但市场仍关注AWS的短期增长以及2025年第三季度运营收入可能不及预期（指引为155亿至205亿美元，而2024年第三季度为174亿美元）。分析师建议投资者应着眼于长期发展。
背景介绍
亚马逊的核心业务包括AWS（云服务，主要利润中心）和北美业务（美国电商，重要的销售额和收入贡献者）。 "最低限度条款"（de minimis loophole）曾允许海外电商公司（如Temu、Shein）将价值低于800美元的单个商品免关税运送至美国，从而规避了建立昂贵履约网络的需要。 在2025年，特朗普总统发布行政命令，首先于5月取消了针对中国和香港发货的此项豁免，随后于8月29日将其推广至所有美国进口商品。此举旨在保护国内产业并为美国本土公司创造更公平的竞争环境。 亚马逊的战略优势在于其成熟的美国仓储和履约基础设施，这使其比直接发货的竞争对手更能适应关税政策变化。该公司正积极投资于生成式AI和自动化技术，以提高电商运营效率并降低成本，旨在实现可观的长期节约。
深度 AI 洞察
"最低限度条款"的废除，除了即时性的竞争格局变化外，还有哪些更深远的战略影响？ - 这项政策变化实质上是特朗普政府在全球贸易领域"美国优先"战略的延伸，旨在通过非关税壁垒支持本土企业，并可能迫使海外电商平台在美国建立实体运营，从而创造就业和税收。 - 长期来看，它可能促使全球供应链重新配置，从对单一低成本制造中心的依赖转向更分散、更具韧性的区域化生产和履约模式，以规避贸易政策风险。 - 对于亚马逊而言，这不仅是削弱海外竞争对手的短期利好，更是对其强大物流和仓储基础设施的战略性验证，巩固其作为美国市场电商入口的地位，并可能加速其第三方卖家服务生态的扩张。 亚马逊在AI和运营自动化方面的投资，对投资者而言意味着什么，其潜在风险被市场充分定价了吗？ - 亚马逊在AI和自动化方面的投入预示着其传统电商业务利润率的结构性改善，这与AWS的高利润模式形成互补，为公司整体盈利能力提供更坚实的支撑。市场可能低估了其长期效率提升的复合效应。 - 然而，这种转型也伴随着巨大的资本开支和技术实施风险。如果AI集成不及预期，或自动化投资回报周期过长，可能侵蚀短期利润，并增加投资者对未来现金流的担忧。目前市场可能更关注短期财报数据，并未完全消化这些潜在风险。 - 此外，人工智能的伦理、监管和数据隐私挑战也日益凸显，未来可能面临更严格的审查，这可能影响其AI驱动的效率提升策略。目前的估值可能尚未充分反映这些不确定性。 面对AWS增长放缓的担忧，以及电商业务的短期不确定性，亚马逊的"长期视角"策略能否有效应对并支撑其当前估值？ - 亚马逊的"长期视角"是其核心投资哲学，体现在对基础设施和前沿技术的持续投入。鉴于其在云计算和电商领域的领先地位，以及AI和"最低限度条款"废除带来的结构性利好，这种策略在过往已被证明是成功的。 - 市场对AWS增长的担忧是合理的，但亚马逊在AI领域的深耕，尤其是与Azure和Google Cloud的竞争，可能成为AWS下一阶段增长的关键驱动力。投资者需关注其在AI基础设施和服务方面的具体进展。 - 尽管短期业绩波动可能影响市场情绪，但如果亚马逊能持续展示其在电商利润率改善和AWS多元化增长方面的进展，其28倍的远期市盈率（与"七巨头"同行持平）在15%的预期盈利增长下仍具备支撑。关键在于管理层如何有效地向市场传达这些长期价值创造的故事。