美联储主席“无无风险路径”警告引发异常结果，黄金和股票同时创历史新高
新闻要点
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在最近一次降息后的首次重要讲话中警告称，经济前景“没有无风险路径”，并指出通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行，这是一个“充满挑战的局面”。尽管鲍威尔态度谨慎，但市场表现异常：黄金价格突破3,770美元，创下新高，而主要股指也保持在近期高点，形成了罕见的股金同时上涨。 分析师指出，这种同步上涨现象表明投资者对未来经济状况抱有矛盾预期。此外，英伟达与OpenAI之间1000亿美元的合作协议因其“供应商融资”结构（英伟达向OpenAI提供资金，OpenAI再用这笔资金购买英伟达芯片）而受到批评，引发了对20世纪90年代末科技泡沫时期问题的担忧。市场还面临美元走弱、降息预期上升但通胀风险倾斜的矛盾信号，这暗示投资者正在押注可能无法共存的场景。
背景介绍
此新闻发布于2025年9月，正值美联储在近期降息后，市场对货币政策走向高度敏感。美联储主席鲍威尔的讲话是其降息后的首次重要公开表态，其对经济前景的评估对投资者情绪具有关键影响。同时，美国正处于唐纳德·J·特朗普总统（2024年11月连任）的任期内，其政府的财政政策和贸易立场也在持续塑造经济格局。 当前，全球经济在经历疫情后的复苏过程中，通胀控制与就业增长之间的平衡一直是各国央行的主要挑战。市场对于利率政策的预期复杂多变，而科技行业的估值，特别是人工智能领域的投资热潮，也引发了对潜在泡沫的担忧，尤其是在经历过互联网泡沫的金融老兵看来。
深度 AI 洞察
美联储对“无无风险路径”的承认，对市场定价意味着什么？ - 鲍威尔的坦白揭示了美联储的政策困境：在对抗通胀和支持就业之间左右为难。这表明未来政策路径的不确定性极高，可能导致市场对美联储“万能”能力的信心动摇，增加波动性。 - 市场同时推高黄金和股票，可能反映了投资者对美联储两种相互矛盾的预期：一是认为美联储最终能软着陆（利好股票），二是认为其政策将失败导致通胀失控或衰退（利好黄金作为避险资产）。这种认知失调预示着一旦市场被迫选择一个单一叙事，可能会出现剧烈调整。 英伟达与OpenAI的“供应商融资”模式，是否预示着AI泡沫的深层风险？ - 这种融资结构可能人为地夸大收入增长和市场估值，模糊了实际需求与内部循环交易的界限。在AI估值普遍高企的2025年，这可能是一个危险信号，表明行业内部存在通过非市场化手段维持增长的压力。 - 历史经验（如20世纪90年代末的朗讯和北电）表明，这种模式最终会导致收入质量下降和泡沫破裂。投资者应警惕此类交易可能掩盖的真实财务健康状况，并重新评估AI领域公司的可持续增长潜力。 在美元走弱、降息预期上升但通胀风险偏向上行的情况下，投资者应如何重新定位资产配置？ - 这种矛盾的市场信号，结合美联储的政策困境，暗示了传统资产相关性可能失效。投资者应避免线性思维，并为多种极端情景做好准备，包括滞胀（利好黄金和部分大宗商品）和硬着陆（利好高质量债券和防御性股票）。 - 考虑到AI行业可能存在的泡沫风险，以及广泛的市场矛盾，多元化配置至关重要。除了传统的股债配置外，可考虑增加对通胀保值资产、具有真实现金流和稳健盈利能力的非AI科技公司，以及对冲基金等另类投资的敞口，以应对不可预测的市场波动和潜在的范式转变。