鲍威尔称劳动力市场放缓促使降息，预见未来“充满挑战”
新闻要点
美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场疲软盖过了对顽固通胀的担忧，促使美联储上周决定今年首次降息。他指出，劳动力供需均在减弱，而关税的短期影响推高了通胀，形成了一个“充满挑战的局面”，与滞胀情况一致，但严重程度远低于1970年代。 鲍威尔对目前的政策路径感到满意，但也暗示如果联邦公开市场委员会（FOMC）认为有必要，可能会进一步降息。他提到劳动力市场“明显放缓”，夏季平均新增就业岗位低于3万个，且此前12个月的就业数据被大幅下修。尽管通胀已从2022年的峰值回落，但仍远高于2%的目标，预计个人消费支出物价指数（PCE）同比上涨2.7%，核心PCE上涨2.9%。 特朗普总统的关税政策增加了不确定性，美联储的经济学家目前将其视为暂时性的物价上涨。美联储内部对未来降息路径存在显著分歧，FOMC成员以10:9的微弱多数票支持今年再进行一到两次降息，而部分特朗普任命的官员则主张更激进的行动。
背景介绍
2025年，唐纳德·J·特朗普再次当选美国总统，其政府的贸易政策，特别是关税，一直是其经济议程的核心。美国联邦储备委员会（Fed）肩负着维持物价稳定和实现最大就业的双重使命，这使其在通胀和就业风险并存时面临复杂的政策挑战。历史上，美国曾在1970年代和1980年代初经历过严重的滞胀时期，即经济增长停滞伴随高通胀。 美联储主席鲍威尔领导下的央行一直受到白宫的密切关注和批评，这增加了其决策的政治敏感性。劳动力市场数据，如非农就业报告，是美联储评估经济健康状况的关键指标。个人消费支出（PCE）物价指数则是美联储首选的通胀衡量标准。
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面对持续通胀，美联储在2025年主动降息，这对其演变的政策优先事项和劳动力市场的真实状况有何暗示？ 鲍威尔的言论表明，美联储对劳动力市场下行风险的担忧已超越了对通胀的担忧，这标志着其双重使命平衡的显著转变。在通胀仍高于目标的情况下降息，可能暗示： - 对劳动力市场疲软的深层担忧： 美联储可能掌握了比公开数据更悲观的劳动力市场情报，例如就业增长的急剧放缓和历史数据的大幅下修，预示着经济可能面临比普遍预期更严重的下行压力。 - “适度限制性”政策的灵活度： 鲍威尔认为当前政策仍“适度限制性”，这为其提供了进一步降息以应对经济冲击的空间，表明其正试图在不引发失控通胀的前提下，通过预防性措施支持就业。 - 对“软着陆”前景的重新评估： 尽管美联储可能仍希望实现软着陆，但这种先发制人的降息策略反映出其对经济前景的谨慎态度，以及避免硬着陆的决心。 唐纳德·特朗普总统的贸易政策，特别是关税，如何使美联储的双重使命复杂化并影响其独立性？ 特朗普政府的关税政策与美联储稳定物价的职责形成了直接冲突，加剧了其政策困境： - 通胀压力与政策矛盾： 关税直接推高了进口商品价格，与美联储遏制通胀的目标背道而驰。这意味着美联储在努力降低通胀的同时，特朗普政府的政策却在制造通胀，导致政策效果被抵消。 - 政治干预与独立性挑战： 白宫对美联储的强烈批评，以及内部（特别是特朗普任命官员）对更激进降息的呼吁，给美联储的决策带来了显著的政治压力。这可能损害美联储的独立性，使其在平衡经济目标时面临额外的外部考量。 - 政策不确定性： 关税政策的持续不确定性，尤其是与中国的贸易谈判，使得美联储在评估未来通胀路径和制定货币政策时面临更大的挑战。 在一个美联储在滞胀压力和政治干预下进行降息的政策环境中，长期的市场影响是什么？ 这种复杂的政策环境可能对各类资产类别产生深远影响： - 股票市场： 滞胀环境通常对股市不利，企业盈利能力可能因成本上升和需求放缓而受损。然而，降息可能提供短期流动性支持，但长期来看，市场可能面临波动性加剧和估值承压。 - 债券市场： 降息通常利好债券，但通胀压力可能限制长期债券的涨幅。投资者可能会寻求短期债券以规避通胀风险，或转向通胀保值债券（TIPS）。 - 大宗商品： 黄金等大宗商品可能受益于对冲通胀和地缘政治不确定性的需求。工业金属和能源价格则可能因经济放缓而面临压力，除非供应端出现重大冲击。 - 外汇市场： 美元走势将取决于美联储与其他主要央行的相对政策立场。如果美联储降息幅度大于其他央行，美元可能承压；反之亦然。政治干预也可能增加美元的波动性。